「杜拜事件」版主觀點

「杜拜事件」版主觀點

 

這幾天非常多版友問到杜拜的問題,版主花了不少時間看了一下國內外各方報導及一些資料後,大致整理以下相關問題及個人看法,僅供大家參考:

 

1.在週三時,杜拜的公債的信用違約交換合約(CDS)價格就暴漲了100多個BP,但週四的亞股卻尚未意識到該問題的影響。直到週四歐股大跌,週五亞股才連帶反應。而週四當天陸股與港股雖然大跌,但下跌原因與杜拜毫無關係,純粹是中國本身的問題,週五的跌勢才與杜拜有關。週五歐股已見反彈,道瓊歐洲600指數(DOWJONES STOXX 600 INDEX)上漲了1.15%。美股雖然仍是大跌,純粹是因美股週四感恩節休市,所以週五補跌。

 

2.這次出事的其實是杜拜的國營事業杜拜世界(Dubai World)要求展延還款,而非杜拜政府本身,但杜拜世界的主要資金來源是杜拜政府的主權基金,因此還是有所牽連。杜拜世界本身的債務約有590億美金,加上杜拜政府本身的外債共約800億美金,已超過其GDP(整體外債約GDP103%)。但會不會有問題要看的是償債能力,而非負債比例高低。雖然穆迪和標準普爾等國際信評機構隨即大幅下調杜拜政府相關機構的債務評級,部分甚至被低調為「垃圾級」!但調低信評只是表示風險提高,但畢竟還沒真的發生違約,擔心的投資人密切注意後續動向即是!

 

3.此次杜拜世界只是要求展延還款,而非真的違約(default),市場即已與違約發生聯想,顯然有點反應過度!未來應留意是否真會違約。目前阿聯其他酋長國及包括沙國等其他中東國家可能予以金援,可能可讓杜拜暫度難關。但畢竟其他國家只能救急不能救窮,未來杜拜還是得自己解決債務問題。

 

4.最壞狀況自然是杜拜真發生違約。目前杜拜的狀況既使發生違約,暫時也還不至於像冰島一樣宣布破產。最大差別在於冰島本身是空殼子,根本沒有實質資產,但杜拜乃至杜拜世界在過去狀況好時投資了非常多的海外資產,包括許多國家的港口、知名建築物、知名品牌、飯店、金融業乃至於球場、球隊、娛樂事業等,甚至還持有倫敦交易所21的股權,加一加就算不夠還清債務,但撐過危機應該也夠了。

 

5.當下對市場的影響在所難免,但不需與冰島乃至於雷曼事件做聯想。受到影響的大概包括一下幾種商品:

1)首推直接投資中東地區的商品,例如中東相關基金。其實過去版主已經說過非常多次,中東地區根本不值得直接投資,就算要也頂多當樂透小押一點就好。藉由這次機會作個處理吧!

 

國內投資中東國家的股票型基金共有六檔,包括「摩根士丹利歐洲、中東及非洲新興股票基金」、「歐義銳榮歐非中東新勢力基金R」、「摩根富林明新興歐洲、中東及非洲基金」、「安泰ING中東非洲基金」、「施羅德環球基金系列─中東海灣基金」以及「摩根富林明新興中東基金」。

2)有投資到中東地區的基金,例如新興市場基金,新興市場債券基金,及部分高收益債基金。這部分要看各基金持有的比例大小,當然比例越少風險越小。比例低的,就不急著贖回出場。

3)歐洲乃至於其他國家的金融業。歐洲國家的金融業應是這次受傷最重的,尤其是英國的多家銀行,包括匯豐、渣打、巴克萊和蘇格蘭皇家銀行等都有大量資金借給杜拜或持有相關債券,其中光蘇格蘭皇家銀行就借給杜拜世界23億美金,而匯豐借給整個阿聯酋的貸款及債券則達170億美金(但單杜拜部分不清楚有多少)(PS.資料來源:20091129日香港明報)。而美國的金融業借款給杜拜的,相對就小很多。至於國內部分,目前已知國內銀行直接借給杜拜世界的金額約63億多台幣,受影響機構包括國泰世華3205美金,第一金、彰銀各約2500萬美元、兆豐金2000萬美元、台新金1500萬美元、中信金1300萬美元、華南金1000萬美元;新光金500萬美元(PS.資料來源:20091128中國時報)。上述標的短期內多少會有所波動,但相較於這些金融機構的資產,都不至於產生重大影響。

4)最令人擔心的是否有透過衍生性商品包裝的潛藏未爆彈,就像之前的美國次貸一樣蔓延到全世界,但這部分除非發行者自行招供,否則實在無從得知,只能多加留意相關訊息了!

 

6.後續影響:許多媒體及投資機構擔心會不會因為杜拜事件而影響全球經濟復甦,甚至造成二次衰退??目前看來是還不至於!一方面是金額比起之前雷曼事件的6000多億美金,這次頂多也才800億(有沒有隱藏的就不得而知了),差距頗大。而且到目前為止杜拜連違約都談不上,但雷曼當時已經宣布破產,程度上也差很多。再加上前面談到過杜拜本身有許多值錢的資產,且本身的資產總值還超過負債,就算真的宣布破產,影響也遠不及雷曼事件或冰島問題。

 

7.未來觀察重點:

1)眼前先看其他阿聯友邦或其他中東國家是否會伸出援手?

2)其次1214日約有40億美元的伊斯蘭債券將到期,杜拜可否順利度過第一關?而是阿拉伯聯合大公國12月也將舉行例行會議,會中會如何處理相關問題?

3)杜拜是否會因此知所警惕,改變過去好高騖遠的行徑?

4)是否還有其他國家類似杜拜潛藏危機的?目前被點名最多的大概就屬波羅地海三小國,及東歐部分國家;不過這些傳聞都很久了,暫都還沒有立即性危險。

 

後言:關於杜拜,版主早在20074月時就在版上寫過相關問題(詳見:「下一個杜拜正崛起 全球卡達熱」一文(http://tw.myblog.yahoo.com/invest-YCCHU/article?mid=12740),不幸一一被版主言中!當時杜拜正熱,許多媒體大肆報導,甚至部分媒體還認為杜拜熱將超越金磚四國,現在看來實在很諷刺!!唉

「杜拜事件」版主觀點

 

這幾天非常多版友問到杜拜的問題,版主花了不少時間看了一下國內外各方報導及一些資料後,大致整理以下相關問題及個人看法,僅供大家參考:

 

1.在週三時,杜拜的公債的信用違約交換合約(CDS)價格就暴漲了100多個BP,但週四的亞股卻尚未意識到該問題的影響。直到週四歐股大跌,週五亞股才連帶反應。而週四當天陸股與港股雖然大跌,但下跌原因與杜拜毫無關係,純粹是中國本身的問題,週五的跌勢才與杜拜有關。週五歐股已見反彈,道瓊歐洲600指數(DOWJONES STOXX 600 INDEX)上漲了1.15%。美股雖然仍是大跌,純粹是因美股週四感恩節休市,所以週五補跌。

 

2.這次出事的其實是杜拜的國營事業杜拜世界(Dubai World)要求展延還款,而非杜拜政府本身,但杜拜世界的主要資金來源是杜拜政府的主權基金,因此還是有所牽連。杜拜世界本身的債務約有590億美金,加上杜拜政府本身的外債共約800億美金,已超過其GDP(整體外債約GDP103%)。但會不會有問題要看的是償債能力,而非負債比例高低。雖然穆迪和標準普爾等國際信評機構隨即大幅下調杜拜政府相關機構的債務評級,部分甚至被低調為「垃圾級」!但調低信評只是表示風險提高,但畢竟還沒真的發生違約,擔心的投資人密切注意後續動向即是!

 

3.此次杜拜世界只是要求展延還款,而非真的違約(default),市場即已與違約發生聯想,顯然有點反應過度!未來應留意是否真會違約。目前阿聯其他酋長國及包括沙國等其他中東國家可能予以金援,可能可讓杜拜暫度難關。但畢竟其他國家只能救急不能救窮,未來杜拜還是得自己解決債務問題。

 

4.最壞狀況自然是杜拜真發生違約。目前杜拜的狀況既使發生違約,暫時也還不至於像冰島一樣宣布破產。最大差別在於冰島本身是空殼子,根本沒有實質資產,但杜拜乃至杜拜世界在過去狀況好時投資了非常多的海外資產,包括許多國家的港口、知名建築物、知名品牌、飯店、金融業乃至於球場、球隊、娛樂事業等,甚至還持有倫敦交易所21的股權,加一加就算不夠還清債務,但撐過危機應該也夠了。

 

5.當下對市場的影響在所難免,但不需與冰島乃至於雷曼事件做聯想。受到影響的大概包括一下幾種商品:

1)首推直接投資中東地區的商品,例如中東相關基金。其實過去版主已經說過非常多次,中東地區根本不值得直接投資,就算要也頂多當樂透小押一點就好。藉由這次機會作個處理吧!

 

國內投資中東國家的股票型基金共有六檔,包括「摩根士丹利歐洲、中東及非洲新興股票基金」、「歐義銳榮歐非中東新勢力基金R」、「摩根富林明新興歐洲、中東及非洲基金」、「安泰ING中東非洲基金」、「施羅德環球基金系列─中東海灣基金」以及「摩根富林明新興中東基金」。

2)有投資到中東地區的基金,例如新興市場基金,新興市場債券基金,及部分高收益債基金。這部分要看各基金持有的比例大小,當然比例越少風險越小。比例低的,就不急著贖回出場。

3)歐洲乃至於其他國家的金融業。歐洲國家的金融業應是這次受傷最重的,尤其是英國的多家銀行,包括匯豐、渣打、巴克萊和蘇格蘭皇家銀行等都有大量資金借給杜拜或持有相關債券,其中光蘇格蘭皇家銀行就借給杜拜世界23億美金,而匯豐借給整個阿聯酋的貸款及債券則達170億美金(但單杜拜部分不清楚有多少)(PS.資料來源:20091129日香港明報)。而美國的金融業借款給杜拜的,相對就小很多。至於國內部分,目前已知國內銀行直接借給杜拜世界的金額約63億多台幣,受影響機構包括國泰世華3205美金,第一金、彰銀各約2500萬美元、兆豐金2000萬美元、台新金1500萬美元、中信金1300萬美元、華南金1000萬美元;新光金500萬美元(PS.資料來源:20091128中國時報)。上述標的短期內多少會有所波動,但相較於這些金融機構的資產,都不至於產生重大影響。

4)最令人擔心的是否有透過衍生性商品包裝的潛藏未爆彈,就像之前的美國次貸一樣蔓延到全世界,但這部分除非發行者自行招供,否則實在無從得知,只能多加留意相關訊息了!

 

6.後續影響:許多媒體及投資機構擔心會不會因為杜拜事件而影響全球經濟復甦,甚至造成二次衰退??目前看來是還不至於!一方面是金額比起之前雷曼事件的6000多億美金,這次頂多也才800億(有沒有隱藏的就不得而知了),差距頗大。而且到目前為止杜拜連違約都談不上,但雷曼當時已經宣布破產,程度上也差很多。再加上前面談到過杜拜本身有許多值錢的資產,且本身的資產總值還超過負債,就算真的宣布破產,影響也遠不及雷曼事件或冰島問題。

 

7.未來觀察重點:

1)眼前先看其他阿聯友邦或其他中東國家是否會伸出援手?

2)其次1214日約有40億美元的伊斯蘭債券將到期,杜拜可否順利度過第一關?而是阿拉伯聯合大公國12月也將舉行例行會議,會中會如何處理相關問題?

3)杜拜是否會因此知所警惕,改變過去好高騖遠的行徑?

4)是否還有其他國家類似杜拜潛藏危機的?目前被點名最多的大概就屬波羅地海三小國,及東歐部分國家;不過這些傳聞都很久了,暫都還沒有立即性危險。

 

後言:關於杜拜,版主早在20074月時就在版上寫過相關問題(詳見:「下一個杜拜正崛起 全球卡達熱」一文(http://tw.myblog.yahoo.com/invest-YCCHU/article?mid=12740),不幸一一被版主言中!當時杜拜正熱,許多媒體大肆報導,甚至部分媒體還認為杜拜熱將超越金磚四國,現在看來實在很諷刺!!唉