評析：影響中國股市最主要的還是政策面因素，用來看經濟表現影響根本不準！！
名家－由上證指數走勢看大陸經濟
2010-09-06 旺報 【張大為】
中國大陸公布8月分PMI（製造業採購經理指數）指數為51.7%，較7月上升0.5%，這是PMI指數連跌3個月後首度回升，被市場視為中國大陸經濟由趨緩走向趨穩的指標之一。在中國大陸第2季GDP成長率下滑至10.3%，並預期第3季會繼下滑9.3%的情況下，8月分PMI指數的回升，讓全球更期待中國經濟的軟著陸。
市場多預期Q3出口放緩
檢視中國大陸第2季GDP成長率下滑的元兇，是投資貢獻減少。雖然中國大陸7月進出口值雙創歷史新高，可填補投資減少的缺口，但是進出口成長率卻是同步放緩，加上歐美市場復甦慢，市場多預期第3季中國大陸的出口成長會持續放緩。
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今年以來，上證綜合指數的盤中最高指數和收盤最高指數分別出現在1月11日的3306點和1月12日的3273點，當時預期第1季GDP會回升到兩位數，明顯的跌勢則由4月15日盤的3181點起始，一路盤跌到7月2日盤中最低點的2319點（收盤指數為2382點），這段空頭走勢長達2個半月，跌幅逼近1000點（987點）。儘管這段時間中國大陸出口頗有起色，但在擔心通膨情形下，股市硬是只跌不漲。
上證指數的反彈波則是在公布7月出口創新高之前的7月2日展開，這波反彈持續了1個半月，高點出現8月19日盤中的2701點，反彈382點，約為跌幅的4成，屬於中級反彈規模。不過，8月下旬，上證指數就悶在2687到2602點之間橫盤。
9月1日公布8月PMI指數連跌3個月首度回升，但上證指數當天居然開高走低收黑；9月起連續2個交易日美股大漲，全球股價跟著歡聲雷動，唯獨上證指數只以1日行情回應。股價走勢蹣跚，除了顯示市場信心不足，相當程度反映對中國大陸經濟的憂慮。
4月以來上證陷入盤整
儘管上證指數自7月底以來，已明顯在2600點有築底跡象，但若沒有向上突破2701的高點，似乎就預告中國大陸今年經濟難有更好表現。上證指數從很會漲（由2005年7月的998點，漲到2007年10月的6124點，漲幅513%），到很會黏（今年4月以來指數在2500點上下200點游走），看得出來中國大陸的經濟也陷入盤整。在公布8月進出口數據前，上證指數彈升無力，也似乎提前預告中國大陸將公布的8月進出口成長情況，不會帶來利多。
再看兩岸股價走勢，下半年以來呈現台股強、陸股弱的強烈對比，主要是台股有ECFA的想像效應發酵。不過台灣今年1到7月對中國大陸出口（不含香港）值為447.6億美元，相當去年全年對中國大陸出口的82.51%，因此中國大陸總體經濟的風吹草動，尤其是一旦經濟進一步放緩，勢必對台灣的經濟造成負面影響，近期必須留意。
上證綜合指數總是走在經濟數據公前先表態，上證走勢總能精準的透露中國大陸經濟的趨勢。只有當上證指數站上2700點，才是中國大陸經濟另一輪啟動的訊號，在此之前對中國大陸經濟所謂「持穩」，只能以盤整視之。反之，若上證指數向下跌破2319點，則是中國大陸經濟要走下坡的警訊。中國大陸經濟的前景榮枯，須緊盯著上證綜合指數。
（作者為中華徵信所總經理）
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