選前關鍵倒數40天

評析:看來選後不一定會有慶祝行情,所以要賺趁這段時間囉…

選前關鍵倒數40天
2012年Q4、2013年投資展望與分析    
提供機構:國泰證券 文章作者:國泰證券 發表日期:09/27/2012
 
再過40天(27個交易日),美國將於11月6日進行總統大選,全世界都在關注選舉後的政局發展,也關心美國接下來的景氣能否持續復甦。美國為全球最大經濟體,GDP超過14兆美元,約占全球四分之一,被視為全球經濟的「火車頭」,因此不論其景氣或者股市的動向,皆必然影響到全球金融市場發展趨勢。

回顧近四次(1996~2008年)美國總統大選前後S&P500指數漲跌變化,在選舉前一個月上漲機率為75%、前一周則是100%,平均漲幅分別為1.35%、2.67%。而選舉後行情雖是漲跌互見,卻可明顯發現在1996年與2004年兩次大選後,不論後一周、後一個月、兩個月以及三個月都是全面上漲,可是在2000年與2008年的選後,卻呈現全面下跌,而且跌幅都有擴大跡象。

推估其中原因之一,乃在於政黨是否輪替:1996年與2004年皆由原先執政黨候選人連任,政策之延續與穩定往往有助於股市表現,而其餘兩次都產生了政黨輪替,分別是2000年共和黨勝出、2008年民主黨入主白宮,股市的反應是呈現拉回。

當然,更重要的關鍵在於景氣循環周期:2000年與2008年股市的下跌與經濟風暴脫不了關係;2000年資訊科技(IT)產業泡沫破滅,在第二季經濟成長率達到5.6%之高峰後,美國經濟急速反轉走下坡,到第四季已降至1.4%,而且一直持續到2001年。後續聯邦準備理事會(FED)將利率由6.5%連續大幅調降、以及布希政府宣示推動十年減稅方案,才讓景氣逐漸恢復擴張。

2008年底金融海嘯爆發,美國第四季GDP大幅萎縮至3.8%,全年經濟成長率僅有1.3%。其中,占美國經濟約三分之二的消費者支出連2季負成長,跌幅逾3%,商業投資亦遽減19.1%,住宅投資則重跌23.6%。

 

 

 

 

 

 

 

目前美國的經濟情況並不理想,2012年第二季GDP為2.3%,介於前兩次景氣收縮期水準之間;內需部份,民間消費年增率為2.0%,民間投資年增率為11.6%,還能勉強提供美國景氣復甦動能;但在就業市場方面,8月份失業率為8.1%,遠高於前兩次金融風暴時期4.0%與7.2%的水準。

選後美國景氣能否延續復甦,除取決於未來國際政經情勢演變外,端視美國本身經濟結構調整之方向與速度。由於減稅以及刪減支出的計畫,將使財政政策失去彈性;而利率水準已在史上最低,Fed已無法仰賴調降利率來挽回經濟之頹勢,何況通貨膨脹的壓力已經產生。另家庭支出雖是支應美國經濟成長的重要力量,但長期儲蓄率偏低,帶動進口需求擴增,加上出口競爭力下滑,造成經常帳赤字居高,雖然QE3政策的推行似乎是有意以弱勢美元改善貿易赤字,但卻會加速資金流出,不利於國內投資,兩者之間如何取捨,對新政府而言可說是一大考驗。

依據國際貨幣基金(IMF)2008年出版的報告,台灣和美國經濟成長的關聯性於1990-1996年為0.24,近年則上升到0.61。另外,在2008年美國經濟走下坡期間,亞洲各國之中受衝擊最大的就是台灣;依據IMF的計算,美國經濟如果衰退1%,台灣就衰退1.2%,遠高於亞洲的平均值0.3%。換言之,美國經濟打噴嚏,台灣就會重傷風!另外,IMF還計算出臺灣股市和美國股市的關聯性,於1990-1996年僅為0.16,到了近年也大幅上升到0.49,顯示台灣股市報酬和美國股市有高度的連動。

因此,由下表可看出,台股僅有在美國總統大選前一周表現較佳,上漲機率達75%,選後當美股回檔時台股不僅連帶下跌,而且在選後一個月的平均跌幅-4.44%,更甚於美股。所以,在面對大選的股市操作因應上,考量政黨輪替機率以及美國景氣調整風險,包含美股與台股均建議選舉前逢高獲利了結,避開選後可能回檔風險。

評析:看來選後不一定會有慶祝行情,所以要賺趁這段時間囉…

選前關鍵倒數40天
2012年Q4、2013年投資展望與分析    
提供機構:國泰證券 文章作者:國泰證券 發表日期:09/27/2012
 
再過40天(27個交易日),美國將於11月6日進行總統大選,全世界都在關注選舉後的政局發展,也關心美國接下來的景氣能否持續復甦。美國為全球最大經濟體,GDP超過14兆美元,約占全球四分之一,被視為全球經濟的「火車頭」,因此不論其景氣或者股市的動向,皆必然影響到全球金融市場發展趨勢。

回顧近四次(1996~2008年)美國總統大選前後S&P500指數漲跌變化,在選舉前一個月上漲機率為75%、前一周則是100%,平均漲幅分別為1.35%、2.67%。而選舉後行情雖是漲跌互見,卻可明顯發現在1996年與2004年兩次大選後,不論後一周、後一個月、兩個月以及三個月都是全面上漲,可是在2000年與2008年的選後,卻呈現全面下跌,而且跌幅都有擴大跡象。

推估其中原因之一,乃在於政黨是否輪替:1996年與2004年皆由原先執政黨候選人連任,政策之延續與穩定往往有助於股市表現,而其餘兩次都產生了政黨輪替,分別是2000年共和黨勝出、2008年民主黨入主白宮,股市的反應是呈現拉回。

當然,更重要的關鍵在於景氣循環周期:2000年與2008年股市的下跌與經濟風暴脫不了關係;2000年資訊科技(IT)產業泡沫破滅,在第二季經濟成長率達到5.6%之高峰後,美國經濟急速反轉走下坡,到第四季已降至1.4%,而且一直持續到2001年。後續聯邦準備理事會(FED)將利率由6.5%連續大幅調降、以及布希政府宣示推動十年減稅方案,才讓景氣逐漸恢復擴張。

2008年底金融海嘯爆發,美國第四季GDP大幅萎縮至3.8%,全年經濟成長率僅有1.3%。其中,占美國經濟約三分之二的消費者支出連2季負成長,跌幅逾3%,商業投資亦遽減19.1%,住宅投資則重跌23.6%。

 

 

 

 

 

 

 

目前美國的經濟情況並不理想,2012年第二季GDP為2.3%,介於前兩次景氣收縮期水準之間;內需部份,民間消費年增率為2.0%,民間投資年增率為11.6%,還能勉強提供美國景氣復甦動能;但在就業市場方面,8月份失業率為8.1%,遠高於前兩次金融風暴時期4.0%與7.2%的水準。

選後美國景氣能否延續復甦,除取決於未來國際政經情勢演變外,端視美國本身經濟結構調整之方向與速度。由於減稅以及刪減支出的計畫,將使財政政策失去彈性;而利率水準已在史上最低,Fed已無法仰賴調降利率來挽回經濟之頹勢,何況通貨膨脹的壓力已經產生。另家庭支出雖是支應美國經濟成長的重要力量,但長期儲蓄率偏低,帶動進口需求擴增,加上出口競爭力下滑,造成經常帳赤字居高,雖然QE3政策的推行似乎是有意以弱勢美元改善貿易赤字,但卻會加速資金流出,不利於國內投資,兩者之間如何取捨,對新政府而言可說是一大考驗。

依據國際貨幣基金(IMF)2008年出版的報告,台灣和美國經濟成長的關聯性於1990-1996年為0.24,近年則上升到0.61。另外,在2008年美國經濟走下坡期間,亞洲各國之中受衝擊最大的就是台灣;依據IMF的計算,美國經濟如果衰退1%,台灣就衰退1.2%,遠高於亞洲的平均值0.3%。換言之,美國經濟打噴嚏,台灣就會重傷風!另外,IMF還計算出臺灣股市和美國股市的關聯性,於1990-1996年僅為0.16,到了近年也大幅上升到0.49,顯示台灣股市報酬和美國股市有高度的連動。

因此,由下表可看出,台股僅有在美國總統大選前一周表現較佳,上漲機率達75%,選後當美股回檔時台股不僅連帶下跌,而且在選後一個月的平均跌幅-4.44%,更甚於美股。所以,在面對大選的股市操作因應上,考量政黨輪替機率以及美國景氣調整風險,包含美股與台股均建議選舉前逢高獲利了結,避開選後可能回檔風險。