Jack 的綜合部落

國際金融動盪的兩大因素，美國兩房風暴及高油價的惡性通膨逐漸獲得控制，但消費市場低迷的情況還沒改變，因此全球股市可望由急跌轉為止穩築底。台股在6,800到7,300點之間反覆震盪築底的可能性較高。

520馬總統就職之後的台北股市，不僅沒有享受和平紅利上漲，反而在國際金融風險的拖累下，大幅度補跌。國際金融風險主要來自高漲的油價，造成各國政府面臨惡性通膨的壓力，消費緊縮更造成未來悲觀的預期，全球股市陷入淒風苦雨。

原本已經疲弱不堪的全球股市，卻又增加美國房貸市場的重要機構房地美和房利美的債信危機。台灣的金融股無辜被拖累，加上技術面已回到長期底部區，應可恢復理性，股價7月先築底，8月再上漲的機會頗高。

投資建議

事實上，困擾全球經濟最久的高油價問題，上周出現了較大的轉折契機，國際油價初現連續下跌，跌破每桶130美元的情形。在美國即將大選及市場需求減緩的預期下，油價極有可能在未來一季正式做頭下跌。

這對全球經濟是長線的大利多，也是過去幾年受害於高油價類股的一次翻身機會。如果油價能夠跌回100美元，那麼各國政府及投資人的惡夢將逐漸散去，好日子快來了，最後的煎熬要忍過去。

國際油價連日大跌，台股今(21)天跳躍大漲，直接收復7000點。今天第一金等數檔開盤搶攻漲停，傳產、電子權值股勁揚；其中，聯發科漲停，台積電、聯電、宏達電、鴻海、鴻準、華碩、廣達、大立光等大漲，IC設計股強漲，盤中漲幅突破4%。
 
今天終場加權指數以 7085.67點作收，大漲270.35點，市場成交值975.24億元。今天台股大漲，但成交量能卻縮減至1000億元之下，在法人、與政府基金趁勢拉抬權值股，多數市場投資人還是缺乏追高意願，持續觀望後續盤勢發展。

上周五美股沒大利空，道瓊指數上漲49點作收；但國際油價持續大跌，今天亞股普遍開高漲升。韓股大漲58大點或 3.85%；港股午盤以揚升達 680點或 3.11%暫收，上証指數大漲40點或 1.46%。台股收盤漲幅 3.97%，在亞股漲勢領先。

台股跌深後，雖然上周五大跌拉回，但今天大步扳回一城，漲幅創今年單日第 2大，大盤站上 5日、10日均線反壓。其中，收盤委買張數高出委賣達88萬張，主要是平均每筆委買張數高出委賣0.88張，顯示屬於法人的主要買盤回流，多站在買方，以今日盤勢，對回補權值股更為積極。

上周五轉弱的金控股，今天急轉大漲，早盤第一金、元大金、中信金、華南金、國泰金、新光金、彰銀等多檔漲停，帶動證券股等金融股多檔靠邊漲停，金融期又見漲停的強勁漲勢，推高台股跳空漲停。

再者，南亞、台化等台塑集團股、遠紡、統一與各傳產股開盤大漲，加上電子權值股，拱高今天漲勢。其中，台積電、聯電、聯發科、矽品、日月光、友達、鴻海、鴻準、宏達電、大立光、華碩、廣達等多檔重量級個股大漲，加上IC設計股開盤包括聯發科、聯家均等後多檔漲停，電子股不漲也難。

法人表示，台股今日漲幅超越亞股，之前融資餘額持續減肥，下探低點也持續墊高，跌深的IC設計股繼續領軍彈升，繼續出現止跌回穩跡象。不過，台股之前大疊主要與國際油價、美股等國際股市連動，後續還是要觀察美股與油價變化，暫時不能過於樂觀。

 

　美國股市上週五未如預期般出現長黑，反而在金融股續彈下道瓊收紅，而上週五台股出現長黑，指數一度再跌破6800點，信心全失，所幸融資大減，而週一順勢反彈把多跌部份要回來，開盤直接開在10日線之上，經過將近一周長紅長黑大震盪，而指數已有3個交易日未再創新低，大盤有在6700點之上築底味道，不過要出現V型反彈也不容易，可能進行厚底來回，由於日KD值已拉升至20之上，多頭短線危機暫除，而本周只要守穩7000-7200點，下週將有利周KD值交叉向上彈升，當然美股仍是重心所在，這次兩房危機，美國政府強力介入下，暫時獲得解除壓力，不管未來是否再有危機出現，但那可能是下一階段的事。短線上美國金融業利空可望減輕，而道瓊看來短線堅守11000點企圖心相當強，只要未再連續下跌，全球股市可望震盪築底。
    而台股融資餘額上週五大減，降至2785億元，若持續向2700-2750億元減少，則利指數續彈，目前10日線經過三次震盪，理論上有利在6900-7000點之上築底，而月線降至7258點，在權值股如聯發科、台積電、廣達、金融官股、壽險股等陸續彈升至月線附近，代表大盤有機會反彈至月線。而大盤成交量有點下降，追價買盤轉趨小心，應屬正面。

南韓面板雙雄-三星與樂金顯示器（LGD）淡季不減產，甚至逆向加碼擴大投資，台灣LCD廠卻紛紛調降產能利用率5%至10%，將導致這一波全球的液晶產業循環，大陸等二線LCD廠重傷，台灣業者小傷，南韓業者競爭力更上一層樓，也為未來全球LCD的長期競合投下新的變數。

台灣LCD龍頭-友達（2409）將在24日召開國內首場法說會，三星則在25日舉行，華映（2475）與奇美電（3009）分別在29與31日跟進，預期台灣LCD廠將釋出第三季景氣保守的看法，同時降低工廠的稼動率。

業內人士指出，包括友達、奇美電、華映與群創等台灣LCD廠，均在近期陸續調低產能利用率5%至10%，以因應淡季需求，不過，南韓LCD廠卻沒有跟進減產，雪上加霜的是，南韓廠商還加碼投資新廠，在淡季積極擴產。

由南韓廠商這一波新的動作來看，可以看出，南韓企圖透過這一波淡季，想要淘汰二線的LCD廠，尤其是體質較差的大陸面板業者，將會在下半年先看到虧損，阻斷其投資擴廠的道路，而台灣方面也將因此受到輕傷，長期而言，將導致目前在全球LCD產業領先的台灣，再度落後於南韓。

DisplaySearch副總裁謝勤益表示，截至目前為止，南韓LCD廠確實沒有減產的打算，不過，由於需求不佳，全球LCD產業若是不減產，恐怕無法因應淡季的衝擊。

上一波的面板淡季，即2007年第一季之前，全球LCD業者包括台韓等廠商，均陸續減產因應，降低整個供應鏈的庫存水位，使得價格快速回升，導致2007年第二季、五窮六絕的景氣迅速回升，旺季一直延續到今年第一季，南韓廠商若真不減產，是否會延緩景氣復甦的時程，值得後續觀察。

監視器面板將再跌價6%

品牌廠商在第三季旺季，將以控制庫存為主要訴求，而非積極促銷產品，導致面板持續承受價格下跌的壓力，7月下旬液晶監視器面板價格再跌6%，液晶電視面板價格則下滑5至13美元不等，預期8月旺季來臨，跌幅可望縮小。

7月下旬監視器面板平均價格再下滑6%，不過，到目前為止的面板售價仍是在成本以上，面板廠並沒有虧本賣產品，8月因為旺季來臨，可以看到價格跌幅趨緩，許多面板廠也開始減產因應，以免做愈多虧愈多。

在筆記型電腦（NB）方面，7月下旬下跌了3美元，由於歐洲與北美的需求不振，許多NB品牌廠商的6月銷售數字，並沒有達到他們的目標，NB品牌廠商在第三季訂下了強勁的銷售目標，需求自7月也開始因旺季而上揚，不過，由於部分品牌的庫存仍高於正常水準，導致NB面板價格小幅下滑。

主流的32吋電視面板7月下旬再跌13美元，來到了285美元，主要是八代與7.5代廠持續生產32吋面板，導致產能過剩，雖然一線品牌電視廠商持續以低價在北美促銷32吋電視，不過，由於歐洲與大陸的庫存問題並未解決，品牌電視廠仍以控制庫存為重點，而不是積極的促銷。

37吋電視面板需求不如預期，部份品牌業者在北美積極促銷37吋電視，不過，卻遭遇到困難，主要是40吋液晶電視價格降太快，導致40與37吋價差縮小，對促銷37吋電視形成挑戰。

台股盤勢再度反轉，指數回測6,800 點關卡；不過，目前已邁入除權息旺季，即日起至7月底止，共有128檔上市櫃電子股預計除權息，合計將配發924億元股息，近千億現金後續若能回流，可望積蓄電子族群新一波的反彈動能。

進一步觀察月底前除權息電子股的現金股息配發狀況，以友達（2409）將發放196.7億元最多，矽品（2325）138.36億元、廣達（2382）121.64億元，另外，世界先進（5347）、力成科技（6239）、聯強（2347）等，配息總金額都超過20億元關卡。

分析師說：「現階段雖台股忽漲忽跌，不過時序進入7月中下旬後，上市櫃公司將密集除權息；由於定存利率仍然偏低，投資人偏愛高現金股息的股票，在企業普遍提高現金股息的發放率下，一旦資金後續回流股市，大盤反彈動能仍可期待。」

根據統計，自21日起至7月底止，共計有128檔上市櫃電子股，即將進行除權或除息，預計總共將發放924.15億元的現金股息，顯示電子族群潛在的資金動能不虞匱乏。

「值得注意的是，現金配息金額一旦回到投資人手裡之後，根據歷史經驗顯示，往往也將會成為新一波推升台股的動力。」分析師如此認為。

法人表示，包括友達、廣達（2382）、矽品、聯強、台勝科（3532）、力成、茂迪（6244）等，即將在本月底前除權息的高權值電子公司，其後續填權息進展如何，將是電子類股今年除權除息行情能否實際發酵的重要指標。

雖然預期大盤在高配息的環境下，將同步造成指數蒸發擴大，但由於台股短線跌幅已重，預料指數再度大幅回檔的風險也相當有限。「今年的除權除息高峰期，大盤指數若有拉回整理，將成為投資人逢低買進的機會。」

近來美國房利美及房地美兩家公司引發的「二房風暴」，金融股慘遭空頭悶棍襲擊，法人評估，只要房利美與房地美兩家公司不倒或信用評等不大幅滑落，相關金融個股認列損失的可能性極低。金融股股價淨值比降至一倍左右，已跌到比雙卡風暴時期還低的水準，超跌情況明顯，法人建議投資人可選基本面較優且市場疑慮較低的企金及消金股，作為逢低優先布局標的。

金融類股指數18日收853.7點，自520新政府上台以來，類股指數從1,224.42點一路殺低，迄今累計下跌370.72點，跌幅逾三成。法人指出，金融股股價淨值比已跌到一倍左右，創2003年以來新低紀錄，甚至低於雙卡風暴發生時期最低水準，且遠低於2003年以來的股價淨值比平均數1.47倍。

法人研判，台灣金融業上市公司因二房風暴認列資產減損的可能性極低，當市場負面消息疑雲消散後，預料日前遭致錯殺的金融股，股價至少將可回到重挫前的價位。

金融股近期也陸續實施庫藏股進場護盤自家股票，除元大金（2885）、中信金（2891）買回動作積極，京城銀（2809）決定再加碼護盤，富邦金（2881）也打算伺機跟進。法人預期，不少個股股價已跌到淨值以下，大股東為展現對自家股票持股信心，庫藏股風潮預料將持續發酵。

法人分析，金融股股價已有超跌之虞，尤其近來金股股價再因二房風暴而重挫，一旦市場負面消息釐清，投資人可選擇持有相關商品金額較低、基本面較優且市場疑慮較低的企金及消金股，作為逢低優先布局標的。

二房風暴目前仍讓市場有所疑慮，相關金融股上市公司也「如梗在喉」。金管會統計顯示，台灣金融業二房相關投資部位約6,162億元，目前只有股票部位損失4.8億元；至於債券及MBS（不動產抵押貸款證券化商品）都沒有跌價問題，因此尚無任何損失。

投顧業者指出，房利美及房地美兩家公司肩負美國「住者有其屋」的政策，且是政府特許設立，背後有政府撐腰，應不會倒閉，且美國政府已開始進行搶救二房紓困措施，只要二房不倒，台灣金融機構就可確保債權。

法人普遍推測，二房發行的MBS信評僅次於美國政府公債，未來遭大幅降評等機率也不高，只要確保二房能繼續營運，將不致出現系統性風險，危及全球金融市場。

上市公司7月以來申請實施庫藏股護盤高達54件，上櫃公司也有41件，雙創今年單月新高。上市公司庫藏股護盤投入的最高總金額近200億元，富邦金（2881）近期也將宣布實施庫藏股，庫藏股族群成為台股近期跌破7,000點後的資金避風港。

上市公司7月以來實施庫藏股的54件中，高達28家次的市價都低於淨值，亦即有超過一半上市公司的股價淨值比都低於一倍；顯示股價有嚴重被低估現象，因而動用庫藏股進行護盤。

分析師指出，主管機關89年宣布庫藏股制度以來，上市公司單月實施庫藏股最高紀錄出現在93年3月總統大選，陳水扁勝選後股市大跌的70件。此次台股受到全球通膨、國際股市重挫影響，7 月至今已有54件實施庫藏股，大盤若持續低檔，上市公司7月的庫藏股家次有機會打破93年3月的最高紀錄。

實施庫藏股的上市公司，若以預計最高買回價計算，可投入的總金額逾190億元，對挹注目前的台股資金動能有所助益。

法人表示，上市公司7月以來實施庫藏股，多有發揮相對抗跌效應；例如第一家完成庫藏股的亞化（1715），從宣布實施到完成庫藏股，市價與買回價格都在16元附近，比較同期的大盤指數跌幅為3.39%，同類的塑化類股指數跌幅則高達11.72%，亞化實施庫藏股的護盤效果顯著。

此外，厚生（2107）、晟銘電（3013）、龍邦（2514）、元大金（2885）等多檔實施庫藏股的上市股，在此波的除權息弱勢行情中，都是少數表現逆勢完全填權息氣勢的股票，也顯示上市公司實施庫藏股的護盤效應。

7月宣布實施庫藏股的上市股，預計買回股數最多的前五名分別為元大金3億股、中信金（2891）0.84億股、精英（2331）0.5億股、厚生0.3億股、亞化0.25億股。

台股14～18日周線翻黑，大盤回測6,800點，21～25日美股進入財報公布尖峰期，蘋果、德儀、雅虎等將接續公布財報，華亞科、力晶、友達等國內重量級科技廠商也將舉行法說會，市場寄望美股財報與國內法說增添柴火，引領電子族群開展反彈攻勢。

18日台股受前美股大漲激勵，開盤跳空上漲百點，指數一舉站上7,000點關卡，但中場後賣壓浮現，指數翻黑下殺，收盤時反下跌159點，收6,815點，八大類股皆綠。台股14～18日指數下跌達429點，周線又翻黑。

聯邦中國龍基金經理人郭澤原表示，美股與油價仍為21～25日台股觀察重點，若能解除疑慮，台股具反彈機會，台股10年線6,500點為目前重要的支撐。匯豐龍鳳基金經理人黃世洽表示，國內企業整體營運狀況尚未出現衰退訊號，政策上也朝兩岸開放的方向前進，但台股短期內大跌超過27%，各項技術指標嚴重乖離，「修正有些過了頭」。

美國上市公司21～25日進入密集公布財報期，史坦普500指數中有高達167家成分股將公布財報，預期科技股仍為交投重心，其中，以新帝、蘋果電腦、德州儀器、博康、雅虎和奎爾通訊最為重要。

富蘭克林證券投顧認為，美股科技業第二季獲利數字仍佳，普遍出現優異的成長力道，但反應股價的關鍵是在未來財報預測上，因此科技股第二季獲利數字恐不是重要指標，企業對未來景氣的看法才是觀察重點。