Jack 的綜合部落

全球股市下半年能否扭轉頹勢的關鍵，仍在於美元匯價變化所牽動包含油價和大宗物資價格的動向，原物料價格是否會下跌，各國通膨壓力能否減緩，中國股市是否出現奧運多頭行情，印度股市能否脫離通膨泥沼，對下半年國際股市有關鍵性的影響。

次貸風暴對全球金融市場的陰霾好不容易在第一季逐漸落底，全球各大投資銀行在次貸投資認列大部分虧損後，醞釀國際股市的第一波反彈，就在市場投資人普遍覺得國際股市波段低點已經過去後，卻在五月下旬後碰到國際股市因為美元極度弱勢，引起國際資金炒作油價，並在突破一百美元後持續大漲，國際油價一度創下每桶一三九．八九美元的歷史新高；美國中西部大水災效應，刺激大宗物資的黃豆和玉米每英斗創歷史新高。油價、大宗物資頻創歷史新高，各國通貨膨脹指標急速上揚，造成六月份國際股市全面重挫。
展望下半年國際股市行情能否轉折向上的關鍵，在於美元匯價能否轉強，頻創新高的國際油價和全球物價成長率能否趨緩，還有各國央行為了控制通貨膨脹壓力的升息幅度是否適當，過去十個月跌幅已經很大的中國股市有否奧運行情，日股表現是否比上半年亮麗，以及日圓能否維持弱勢格局等因素。

產油國股市
上半年表現亮麗

從附表的上半年國際股市表現最好前二十個股市中，受惠於國際油價大漲，產油國因為原油出口賺取大量的外匯，帶動上半年產油國股市表現不錯，例如科威特、阿曼、卡達、阿布達比證券市場指數、墨西哥、挪威和俄羅斯股市等。全球鐵礦砂最大出口國的巴西，受到該國股市被惠譽和標準普爾債信評等公司調高投資評等，上半年國際資金流向巴西股市投資，也讓巴西股市上半年上漲一一．三四％。
上半年全球股市表現最差的前二十個股市中，今年越南的通貨膨脹率勁揚，五月份越南通貨膨脹率高達二五．二％的單月歷史新高，在外資撤離越南下，越南盾重貶，越南股市上半重挫六○％。即使越南央行緊急調高利率，短期間內越南的通膨壓力依然維持高檔。今年上半年表現最差的國際股市普遍都是因為通貨膨脹壓力上揚，且當地的原油大部分都來自進口，該國的購油成本突然大增；印度、東歐新興市場、巴基斯坦、泰國股市、中國股市與香港股市等股市大跌都是當地通膨壓力過大，恐將衝擊到當地經濟成長力道，外資大量撤出當地市場所致。
如果下半年全球股市要扭轉上半年下跌的頹勢，美元匯價走勢將是重要關鍵，因為國際油價一直處於歷史新高附近震盪，提高全球的汽油與能源價格大漲，只要國際油價能夠下跌到合理的價格，可望減少各國用油支出，通膨指標有機會下降，如此全球股市就有機會反彈。當前國際油價漲勢早已背離基本面，主要是因為國際熱錢炒作，在投機資金的力拱下造成國際油價易漲難跌。日前沙國宣佈每日增加二十萬桶原油，該國原油出口每日達到一五○○萬桶的歷史新高，沙國的舉動對抑制國際油價漲勢有限，國際油價還是維持在每桶一三五美元附近震盪。

留意Ｇ８領袖會議
對美元動向的影響

國際熱錢敢炒作油價最大的因素，就是美元走勢過於疲弱。過去一年以來在美國經濟數據表現不佳下造成美元貶值，美元過度貶值形成國際持有美元的投資機構與央行對美元後市沒有信心，在這種預期心理下美元一直都無法走強，才讓國際熱錢肆無忌憚地炒作油價和其他大宗物資，形成全球經濟通膨壓力急遽上揚。如果美元匯價能夠適度轉強，才有可能遏阻這種熱錢炒作。
八大工業國家)Ｇ８(財長會議六月中旬會後宣言指出，原物料價格大漲的全球通膨風險已經取代次貸風暴成為全球經濟成長的最大風險，這是否暗示Ｇ８各國要聯手解決通膨這個影響全球經濟成長的巨大怪獸很值得觀察。Ｇ８各國領袖會議將在七月九日舉行，與會各國領袖能否在這個會議中達成聯手解決美元匯價破底危機，對下半年國際股市的行情有很大的影響。
呈現破底邊緣的美元指數，必須要在短期間內站上七六點以上的反壓區，才不會有進一步破底的現象。近期美國經濟數據的利空依然不斷傳出，或許這也是測試美元匯價底部區的機會；美國聯準會六月底召開的貨幣政策會議中，市場預料將暗示未來可能要升息，這個現象是否能拉抬美元匯價轉強也是重要的觀察。

中國股市奧運行情
對國際股市有影響

從一九九○年以來曾經舉辦過奧運的國家中，該國股市在奧運前一年或者是主辦奧運後當年年底，都會有一波強勁的奧運行情，今年北京奧運即將在八月份舉行，中國股市從二○○六年年中到去年上半年一度出現大漲格局，但此後中國股市即因為通膨壓力與經濟成長力道趨緩等因素重挫，中國股市能否在下半年出現較強的反彈行情，對台股和其他亞洲股市都有很大的影響。畢竟過去五年中國經濟每年的年成長率都達到兩位數成長，即使在宏觀調控下，今年中國經濟年成長率預期還能維持在九．五％到一○％的年成率。
中國去年起已經成為世界市場，今年還要承辦奧運會，內需市場將會比往年強勁，如果就連中國內部消費力道出現不足現象，減少對外進口表現，對各國出口廠商來說是很大的打擊，連帶將衝擊全球其他地區經濟成長。雖然中國政府仍管制人民幣，國際資金依然流向中國市場)人民幣持續升值(，這些資金是否會轉到已經跌深的中國股市也具關鍵影響力。
中國股市近期已經跌到去年三月底的支撐點，中國股市能否強勁反彈，近期的股價表現就很關鍵。當然，中國股市的上市公司因為本益比過高造成股價遭到修正，大跌過後的滬深三○○指數股價／票面比)P/B(仍高達三．四八倍，比美股S＆P五○○指數的二．四八倍要高，下半年中國股市是否會進一步出現本益比修正而影響到多頭漲勢，對全球股市有不小的影響。

跌深股市能否止跌上漲

上半年已跌深的股市下半年是否有反彈契機，尤其是那些深受通膨衝擊的股市。去年在外資大量買進下股價大漲的印度股市，今年一月份創下歷史新高後重挫，上半年印度股市跌幅已超過三六％，在亞洲股市跌幅中僅次於越南股市。印度政府最新公佈的五月份通貨膨脹率達一一．○五％，創下一九九五年五月份以來單月最大成長幅度；通膨壓力下印度股市重挫，上半年印度盧比兌換美元貶值八．九％，外資資金有撤離印度股市跡象，去年年底以來印度央行已經升息三碼達到八．五％，在控制通膨的考量下，印度央行仍將持續升息，印度政府能否意志通膨持續上揚，影響下半年印度股市表現。如果印度通膨壓力能緩，印度股市下半年也應該有反彈行情可期。
美國股市動向依然主導全球主要股市表現的動力，從當前國際股市表現觀察，應該以各國的科技股比較有表現的機會。上半年全球經濟在通膨籠罩下民間消費支出受到壓抑，一旦通膨壓力緩和下，民間消費支出有機會比上半年強勁，提高在消費電子的買氣；且能源成本佔科技股經營成本比重較傳統產業低，能源價格大漲對科技股的影響性較低。

網通半導體股
第二季逆勢強漲

第二季費城半導體指數逆勢上漲一一．四％，Nasdaq指數上漲八．二二％，以中小型股為主的羅素二○○○指數上漲五．四九％，整體股價表現比道瓊工業指數同期的下跌三．四三％相較要優異許多。由此顯示，具有題材的科技股)例如網通晶片、NB、iPhone衍生的智慧型手機題材(、中小型股、部分小型生化科技股才會是下半年美股多頭行情的領頭羊。除非美元匯價由目前的價位強勁升值兩成，否則美元匯價以中長期的眼光還看還都屬於偏弱整理格局，在此之前美元匯價的升值還不至於對美國科技股和出口產業造成匯兌損失，整體美元匯價的偏弱格局走勢仍對美國出口業有正面助益。
整體科技股股價表現中，半導體的Marvell Technologies股價漲幅超過六成，是費城半導體指數成分股中漲勢最強勁的指標股，Broadcon股價上漲近四成，這兩檔半導體股股價上漲是因為802．11n的已經從第二季起開始出貨，這款晶片是WLAN新一代產品，傳輸倍數比802．11a、802．11b和802．11g快上六倍，這項新產品有機會成為網通晶片的主流。IDC預估，到二○一○年時全球行動辦公室員工人數將超過一○億人，這項龐大的商機帶動相關功能強大的網路通訊晶片市場需求成長。
可程式邏輯晶片製造商的智霖今年上半年繳出的季報優於市場預期，智霖並且看好下半年的獲利成長，第二季智霖股價漲幅一五．二％，另一家邏輯晶片製造商的Altera第二季股價漲幅也將近一九％，顯示科技業上游零組件下半年獲利成長優於其他產業。其他電子產品中，蘋果電腦iPhone、Research in Motion的黑莓機市場需求強勁，是下半年美股科技股漲勢中的多頭主流。

曾經創下花三年時間、環遊一一六個國家的投資大師吉姆羅傑斯二十五日旋風來台，早上拜會馬總統，下午參加新書讀友會，台股當天還因此激盪出尾盤上漲一一六點的火花。羅傑斯妙語如珠，讀友會氣氛輕鬆，聽大師一席話果然如沐春風，羅傑斯此行為了推銷新書「中國很牛」以及「羅傑斯教你投資熱門商品」，自然是相當看好中國及商品市場未來發展，現場提問踴躍，以下為大師回答摘要。
問：對馬總統印象如何？聊些什麼？
答：馬總統比我想像中要聰明許多，而且懂得也很多，他了解現今全球局勢以及台灣所面對的問題，我對他的印象超乎預期的好。我們聊了很多，特別是和平的議題。我說過，這是我這輩子第一次相信台海之間是可能有和平的，因為台灣人民投票給馬總統，顯然台灣人民不要戰爭，這會改變世界的歷史。我們也談到經濟，香港和新加坡現在都敞開大門，歡迎資金和人才，台灣要競爭就要打開大門。就移民政策而言，新加坡是歡迎移民的，台灣卻讓移民變成很困難的事。我們也談到台灣農業問題，我認為農業在未來十五、二十年有很大的發展潛力。
但我要提醒各位，馬總統才上任五個星期，接下來五個月甚至更久還會有更多問題，因為美國經濟蕭條前所未見，勢必會影響到整個世界。這不能怪馬總統，要怪就怪布希總統，或是柏南克、葛林斯班吧，該怎麼說呢，應該給馬總統更長的時間。通貨膨脹近期內會愈來愈嚴重，因為商品不足，而且各國央行都拼命印鈔票，但是資源明顯不足，通貨膨脹勢必會更嚴重，大家一定要找到自保之道。
問：為何選擇新加坡定居？考慮台灣嗎？
答：美國是過去式，亞洲是未來式，我和太太幾年前就決定搬來亞洲。而且我要讓我的兩個女兒講中文，與其在紐約學英文，不如搬來亞洲。中國城市污染太嚴重，我們也來台灣看過，但是當時有戰爭的陰影，我們環遊世界時已經待過很多戰亂地區。新加坡是一個運作良好的城市，教育、醫療制度完善，新加坡的問題是，很多人中文和英文都不太好，現在我女兒講新加坡文，快把我逼瘋了，英文也退步了，不過至少她學會中文。
我對台灣是非常樂觀的，因為和平有望，如果能夠更開放、更流通，未來五年、十年我是非常看好台灣的。讓我裹足不前、沒有來台灣的原因是台灣現在使用繁體字。雖然繁體字比較優美和豐富，台灣是中國市場的直接窗口，但世界上有十五億人口使用簡體中文，三千萬人用繁體中文，基於這個考量，我想讓女兒們學習十五億人口使用的簡體字。
問：選後台股下跌十五％，投資台股損失多少？看好什麼類股？中國股市現在是否是進場時機？
答：我也不知道損失多少，二、三月時我買進一些台股，因為當時和平在望，至於接下來四、五個月表現如何？這並不是我投資的做法。聽到股市掉了十五％，表示我可以用更便宜的價格買進，而買進台股也在我的計劃中。不過舉世皆知，現在好像不應該把錢放在股市。我的投資方法是：接下來五年至十年有成長空間的，我就買，接下來幾年不看好的，就賣。過去幾個月來就是買商品，還有一些貨幣如瑞士法郎、新台幣、日圓。
中國股市的確有崩盤現象，那是因為中國政府採取了正確措施，對抗通膨和及早戳破泡沫，當經濟過熱時必須要未雨綢繆。我最近又買了一些中國股票，其實我很不會抓市場的時機，我如果在投資上面有斬獲，完全是因為我在便宜的時候買進，並且長期持有。
中國股市已經下滑五十至六十％，歷史告訴我們如果股市有很大的上漲或下跌，就會產生災難，就會有很多醜事(SCANDAL)出籠，因為在崩盤的時候，很多人都會做很多奇怪的事，在世界各地都一樣。如果我預期正確，不要多久就會有很多醜事在中國爆發，如果你們看到中國開始出現一些大醜聞，而且股市劇烈下滑，投資人應該感到很興奮，看看是不是有投資機會。二十一世紀是中國的世紀，我不會因為中國有熊市就停止教我女兒講中文。如果你在一九○八年出清美股，也許有幾個月的時間你會覺得自己是最聰明的人，但就長遠來看，這絕對是作為投資人最大的錯誤，這就是我在○八年，對中國與台灣的看法，我也會持續加碼台灣與中國。至於產業，看好農業類股，不過我還不清楚台灣有什麼農業股，我也看好觀光類股，中國以前有很多限制，中國人很少到國外旅遊，現在中國申請護照很容易，把錢帶出國也很容易，很快中國人會無所不在，尤其歐美旅遊對中國人太貴，東南亞及台灣將會是首先受惠陸客觀光的地區。對於高科技業並不是那麼看好，因為受到全球影響太大。
問：農產品還會續漲嗎？商品還可以買嗎？

對台灣而言，大陸客來台觀光、金融業登陸、陸資來台投資、直航，在過去六○年以來都是不可能的事，如今這些不可能都將變成可能，甚至逐一實現，台灣的命運也將因此改變。

幾天前，來到平常就非常熟識的日式料理店，一如平常坐在料理台前，跟師傅聊起天來。看見一對卅多歲的男女也同坐在料理台前，彼此的肢體動作，以及談話，可以看出是非常熱絡的朋友。聊著聊著，這對男女不約而同跟料理台的師傅說，如果有機會，可以分別介紹對象給他們。
但這位師傅就說，你們兩個看起來很登對，為什麼不乾脆在一起？此話一出，他們急著否認是男女朋友，並且不約而同說到，他們從高中時期就已認識成為好朋友，但一直以來沒有動過這個念頭，如果要在一起，早就在一起了！異口同聲直呼不可能。
這時料理師傅不急不徐說道：「太多的不可能，若變成『可能』，命運就會因此改變；如果一直都認為不可能，而沒有改變，大概就是這樣了！」
所謂的「微言大義」就是如此，其實不論是男女的感情，或者是人世間的任何事情，若將不可能的事，變成可能的時候，就是命運大改變的時候，對照現在的兩岸關係的發展，不正是如此嗎？
大家可以想一想，過去在兩岸之間不可能的事，幾乎都要變成可能了，台灣的命運，不就因此即將產生大幅的改變？

兩岸開放效益不會不到

大陸觀光客來台、兩岸直航、投資中國上限放寬；金融業赴中國投資、參股、設分行，簽訂ＭＯＵ，甚至連陸資來台投資，都從不可能，變成可能的時候，可以想像，台灣會有多大的改變？台灣的命運也因此將進入新的轉折點。
這一次台股從五二○之後，狠跌而下，但兩岸關係改變的利多，不僅沒有消失，反而是一道一道端上檯面，台灣不會沒有反應，只是需要時間來發酵。要特別注意到，一旦兩岸的交流可以更頻繁，兩岸產業上的合作，將撞擊出更大的商機、更大的影響力！
最近在中國網路上，曾傳出一件關於兩岸產業合作的消息，就是鴻海集團的富士康，將入股近年中國崛起速度快的白牌手機大廠——天宇朗通。雖然富士康在不久之後就公開澄清，沒有這一回事，但天宇朗通的崛起，最重要的原因，就是來自台灣產業的支撐。
這幾年中國的手機產業，也歷經了大調整，一度在中國擁有高市佔率的波導、夏新、聯想等品牌，在國際手機大廠大舉壓境之下，幾乎呈現節節敗退的走勢。

天宇朗通最感謝聯發科

但在此時，中國白牌手機卻趁勢崛起，所謂白牌手機相較於過去中國的手機大廠，最大的優勢就是設計能力比過去的品牌還要強，甚至有的還作出比諾基亞還像諾基亞的手機，去年蘋果iphone手機一推出，中國馬上推出簡直與iphone手機一模一樣的「愛豐機」，在價格相對便宜、功能又齊全，模仿度又逼真的白牌手機，這幾年成為中國手機產業之中，最重要的一群。其中，天宇朗通更是箇中代表，因而被市場稱為白牌手機的「山寨王」，更曾在中央電視台打出「天語」的品牌廣告。
天宇朗通過去的手機，主要是由富士康另外一個對手│比亞迪所代工，所以市場才會傳出，富士康將入股天宇朗通，希望能夠從比亞迪手中，搶走代工訂單。也許到目前為止，還是屬於一個烏龍的傳聞，因為富士康已出面否認了！
但天宇朗通的銷售總監盧偉冰，最近在天津手機展上的記者會說，該公司能夠壯大，最感謝台灣人，感謝聯發科的手機晶片支持，天宇朗通才有今天的成績。詳細的談話如下：「中國擁有全球配套最完善的手機產業集群。但卻沒有手機的核心技術，都說在歐美人的手裡，大家都覺得很失望。但我們偉大的台灣人作了很多基礎晶片研究，聯發科的問世把沒有技術、沒有解決方案這個歷史進行了改寫」。
換言之，如果沒有台灣聯發科的支持，中國白牌手機產業，不會有目前這種規模。相同得，如果聯發科沒有中國白牌手機市場，也不會有目前這種成績，兩者是相輔相承。從這個例子，就可說明一件事件，兩岸的產業合作，的確有互補的功能。台灣有技術、製造以及企業管理能力，而中國有市場、有品牌，兩者只有一結合，大中華市場的商機，肯定會源源不絕！
除了手機產業之外，台灣的筆記型電腦)ＮＢ(的製造也幾乎占全球產量的九五％以上，主要的幾個代工廠，包括：緯創、仁寶、廣達、英業達等，再加上華碩、宏碁，幾乎主宰了全球ＮＢ產業的製造。
但長期以來，ＮＢ的訂單幾乎掌握在歐美幾個大廠身上，所以台灣ＮＢ代工業的製造利潤，也不斷被壓擠，毛利率甚至來到「保五」的階段。同樣得面臨中國市場的崛起，ＮＢ產業似乎又找到新的成長空間，甚至代工價格也有力抗歐美大廠的壓縮，有漲價的機會，這與過去完全不同。
尤其看到宏碁、華碩的品牌開始受到矚目之後，中國最大的ＮＢ品牌聯想，在前幾年購併ＩＢＭ的ＰＣ部門之後，也開始發揮新的效應，如果再配合中國市場的成長，那麼未來發展的情況肯定不一樣。
ＮＢ族群│廣達、仁寶、宏碁、華碩等，最近股價的走勢，不是領先止跌，就是抗跌反彈，其實ＮＢ族群相強勢，是有它的道理。聯想擴大ＮＢ訂單，也是箇中原因之一。對照最近港股之中，有兩檔個股在港股的大修正行情之中，展現強勢演出。

巨騰股價逆勢大漲

以聯想)992HK(為例，在今年初次貸風暴爆發之後，一度慘跌至三．八七元港幣，其後開始漲升，漲到六．七五元港幣，幅度達到七四．四％。雖然短線上也略為回檔，但股價仍在五．七元港幣以上，不因港股的破底而大拉回。
除了聯想之外，表現得更可圈可點的是台資企業股之一的巨騰國際)336HK(，同樣在年初巨騰國際的股價一度跌到兩元港幣，而後也開始強彈而上，一度漲到三．七三元港幣，彈升幅度達到八六‧五％，雖然短線略為退守至三．四元港幣，依然呈現強勢格局。
巨騰國際，是目前台灣ＮＢ機殼廠中，相當具有競爭力的一家公司，去年的營業額達五二．七五億元港幣，超過二一一億元新台幣，雷曼兄弟更預測，今年的營業額將上看七○億元港幣以上，約二八○億元新台幣，出貨量是全球第一。
由於近年來ＮＢ色彩多樣化，為巨騰帶來成長動力，因為該公司原本就是台灣最大的電腦機殼噴漆廠商，現在有六成的ＮＢ機殼的噴漆生意，皆掌握在巨騰的手中。
所以，當今年ＮＢ在中國找到新的市場之後，不僅聯想、巨騰開始受惠，甚至台股的ＮＢ族群也受到感染，這又是一個兩岸產業相互配合，全力進攻中國市場，形成另一股成長的動力。
兩岸政策的開放，就是兩岸市場的交流，其結果會加速兩岸產業的整合，它所營造出來的創造力、影響力，以及商機，恐怕過去所難以想像，從不可能，變成可能之後，連台灣產業的命運也正逐漸得改變之中。

兩岸半導體將進行整合

若以這個角度來看，也許在下一個階段，兩岸還有幾個重要的產業，可能會有進一步的整合，或合作的可能。
自二○○○年之後，中國全力扶植半導體產業，其中晶圓代工產業之中，中芯半導體成為重點項目，但歷經多年的發展，中芯半導體依然難以擺脫虧損，與台灣的台積電)2330(，或者是聯電)2303(的差距也未能拉近。由於台灣對半導體赴中國投資有較為嚴格的限制，導致兩岸半導體產業的整合，一直沒有太大的成果。
台積電不僅是全球最大的晶圓代工龍頭，也同時是所謂「規格制定者」，當兩岸政策開放之下，對兩岸半導體產業的整合，提供了一個新的方向。
以外資持有台積電的股權近七五％來看，外資主導台積電的力量愈來愈大，如果未來有陸資藉由外資的管道，來參股台積電，這種可能性非常高，甚至有機會與中芯半導體這一類的半導體廠商進行合作，也都會從過去的不可能，變成可能。一旦兩岸半導體產業可以整合在一起，相信對全球半導體產業，產生重大的變化，甚至可能是濤天巨浪。

台積電是台股多頭指標

每一次股市的回檔，都是對個股的強弱作一個大考驗。如果以這一次台積電為例，身為台灣股市之中，最大的權值股，五二○之後從六九．八元拉回，只有盤中一度跌到六二、六元的盤中低價，大多數的時間，股價都可以保持在六四．六五元以上，展現強大的抗跌力。或許該公司買回庫藏股，甚至所謂政策護盤是支撐股價重要的原因之一，台積電在股價上所呈現的高姿態，也可視為台股短線重要的方向指標。
也就是說，若台積電的股價可以持續保持強勢整理，不再創低價，那麼台股由九三○九點，一路回落至此，將獲得支撐；反之，台積電一旦進一步走弱而下，那麼台股再向下探底的壓力就可能持續下去。

油價電價飆漲，讓市場信心全無，台股在五二○後出現崩跌修正，進場的資金嚴重套牢，不過在大跌修正過程中，少數質優個股相對抗跌，在中波反彈已近下，抗跌股可望成為反彈急先鋒，後續走勢值得留意。

漲！漲！漲！油價漲，電價也漲，什麼都漲，就只有薪水沒漲，五二○後解凍效應讓通膨壓力急速攀升，使得民眾荷包大幅縮水，消費行為轉趨保守，連帶衝擊到市場投資人持股信心，且其他低收入的國家，受到油價糧食價格大漲的衝擊更大，窮人生存空間受到壓縮，動輒出現抗議暴動，這些都不是市場喜歡的消息，股市因而出現大跌修正。而近幾年在通膨緩步加溫，今年已來到一般民眾無法忍受的臨界點，在擔心消費支出大幅萎縮，影響企業獲利下，股市領先反應修正。而台股先前因對兩岸關係改善有高度期望，資金勇於追高卡位，在實質效益短期內無法顯現，股價位置相對較高下，碰到全球股市大跌，自然出現一波較大的修正走勢，加上融資高檔套牢嚴重，在籌碼鬆動下，已形成多殺多的大跌走勢，使得短中線市場肅殺之氣濃厚，投資人信心也盪到谷底。

進入末段趕底
醞釀中多行情

短線台股在跌破八千大關後，開始出現另一波急跌修正，雖然有政府基金進場護盤，但仍無法阻擋停損賣壓，一度跌破七七○○關卡，近日則初見回穩。不過從技術面角度來看，破八千點的修正，有形成第五波末段趕底的味道，市場期待已久的反彈行情隨著融資籌碼的減少，正逐漸醞釀中，一旦融資停損賣壓大減後，反彈行情可能出乎意料展開。
在大盤跌破七九○○至八○○○重要支撐區後，下道重要支撐關卡在今年低檔區七四○○附近，而九五年高點七四七六及九六年首季低點七三○六等中長線支撐關卡也落在此區域，從技術面觀點來看，是具備強力支撐，也是大戶進場的重要參考，具有自我實現的能力，基本上在七三○○至七五○○落底的機率不低，至少有在此反彈的機會，因此對有意搶中波反彈的投資人來說，回到此區間可密切觀察是否出現落底回穩的訊號。另外，從週KD的角度來看，在Ｄ值已逐漸逼近二十的極弱勢關卡下，隨時可出現扭轉向上，但可能需要時間醞釀低檔黃金交叉的形成，或許在七月中旬會出現此訊號，但大盤可能先提前落底回穩。
至於短中線落底的訊號，首先可觀察大盤是否站穩在十日線上，其次是量能需持續放大加溫，讓中期籌碼出現換手，方利出現較長時間的反彈走揚，最後是要有強勢指標股領先突圍走揚，逐漸拉大比價空間，才有機會讓反彈的格局變大。不過因搶反彈的難度較高，目前基本面又較不明朗，操作上存在一定風險，因此介入的資金比重宜控制在三成至五成的水準，並設停損保護，才不會承受過大的風險。
不過在此波近二千點的修正過程中，有少數個股如台積電台)2330(中華電)2412(、順達)3211(、大立光)3008(、巨大)9921(、益通)3452(等出現相對抗跌的走勢，甚至出現創新高的現象，並非是全面崩跌修正，這樣的現象頗值得探討，似乎有大資金在此風雨飄搖中提前卡位，這些抗跌股若可經過系統風險的考驗，在籌碼相對安定下，一旦大盤回穩將有機會領先創新高，因此後續股價動態值得留意。

大資金逢低卡位
少數個股抗跌

雖然這些抗跌股，不排除是第二季法人作帳的標的，在避險資金湧入下，形成股價抗跌的走勢，一旦作帳完畢，可能會出現補跌修正，仍在存在不確定性因素，因此，投資人可先行留意這些抗跌股的股價變化，待大盤出現回穩訊號或股價突破時再行介入，可將風險降至最低。
另外，從大戶的操作方式來看，基本上是不會等到股市起漲後進場，而是先設定低檔區慢慢進場佈局，尤其在中波反彈行情可能來得又急又快的情況下，等到盤勢回穩再進場，很可能在部位買齊後，股價就來到相對高檔，因此危機入市反市場操作，是擁有龐大資金的法人大戶必須採用的方式，才可能獲得較佳的報酬。在這種情形下，這些大戶默默吃貨，底部緩步墊高的個股，在籌碼大量換手後，自然有機會領先突圍而出，成為中多行情的急先鋒。
而這些股價相對抗跌的個股，主要可分為幾類，一是具有高成長題材的個股，如筆記型電腦類股中的順達)3211(、新普)6121(、仁寶)2324(、廣達)2382(、新日興)3376(，IC設計的雷凌)3534(、創意)3443(、瑞鼎)3592(；二是短中線有利多題材類股，如線上遊戲的智冠)5478(、鈊象)3293(、華義)3086(、網龍)3083(，觀光類股的晶華)2707(、鳳凰)5706(、新天地)8940(，iPhone概念股的大立光)3008(、晶技)3042(；三是有長多保護的類股，如金融股的華南金)2880(、第一金)2892(、合庫)5854(、富邦金)2881(，自行車相關的巨大)9921(、美利達)9914(、統振)6170(，中概通路或通路的藍天)2362(、聯強)2347(、潤泰全)2915(、潤泰新)9945(、統一超)2912(、寶雅)5904(；最後是有穩健獲利及高殖利率保護的類股，如電信的中華電)2412(、台灣大)3045(，晶圓代工的台積電)2330(，這些個股在本期的封面專題中均有專文介紹，可供投資人參考。

日本政府有意補貼
太陽能類股轉強

除上述個股外，太陽能類股中的益通)3452(及茂迪)6244(近期股價也相對抗跌，在油價居高不下，替代能源需求持續強勁，加上日本政府傳出有意補貼太陽能電池設備的利多加持下，使基期較低的下游太陽能類股再度獲得市場青睞，股價也見逆勢走揚。
日本在二○○六年三月中止太陽能設備補貼措施，國內的太陽能需求就明顯萎縮，此導致日本太陽能電池廠商研發及海外擴張能力受損，因此日本政府有意在二○○九年重新實施太陽能補貼，強化產業競爭力。另外，因油價高漲基於節能考量，加上日本政府有意降低溫室氣體排放量，在二○五○年底前較目前減少六至八成下，要讓二○二○年底前興建的房屋有七成以上裝設太陽能板，這將是太陽能產業實質上利多，可望減輕德國及西班牙降低補貼的衝擊，有利太陽能廠商營運。
不過太陽能產業在上游矽晶圓材料持續上揚至今後，隨著新增產能開出，市場預期最快下半年上游原料價格將會下跌，這使得太陽能上游類股如中美晶)5483(等，本益比出現大幅修正，股價表現相對疲弱，而去年苦於原料成本持續走揚的下游廠商，今年上半年獲利率可望見谷底，未來將有機會持續走揚，加上料源不缺，在營收持續成長下，股價已見回升走揚，益通及茂迪短線股價相對強勢，月KD已由低檔向上交叉，短中期均線呈現多頭排列，股價領先突破年線的益通更是強勁，目前離今年新高四○三元不遠，在走勢相對抗跌下，值得留意。
益通在多晶矽料源合作夥伴日商M.Setek自四月開始供料挹注後，月營收快速走揚，五月已突破一一億元大關，年增率高達二二六％，表現相對出色，也使股價具抗跌力。M.Setek今年可提供益通約一一○MW的料源，明年可提升至一八○MW以上，且在益通集團已投資兩億美元參與M.Setek在日本擴建第二座多晶矽原料的計畫，將可獲得該廠一半產能，供一年超過一五○MW以上太陽能電池投產料源的需求，藉此M.Setek後年起挹注料源將倍增至三五○MW。在M.Setek料源成本較短約為低，加上合併美國矽晶圓廠Adama效益發酵下，公司預期首季毛利率將是今年最低點，財訊預估今年益通EPS可望挑戰十六元水準。
至於茂迪現正積極開拓料源，今年產出目標二八○MW，明年可增至四○○MW，在首季獲利遠不如預期後，因料源掌握度可提升至八成，營運可望漸入佳境，法人預估今年茂迪營收將可挑戰二五○億元，EPS上看十三元。另外，茂迪轉投資上游多晶矽廠AE，將於明年首季量產。
由於採用流體床法，在成本與環保上優於傳統的西門子法，與長約成本差異達五○％，如果順利量產可望提升茂迪競爭優勢，值得投資人注意追蹤。在長晶切片部份，茂迪目前的產能一○○MW，明年會擴至二○○MW，自製比例將以五○％為目標，透過這些垂直整合的策略，預期將可提升茂迪成本的競爭力，效益可望在明年顯現。

原油價格再創新高，美元疲弱及金融市場再傳利空，連續第二天撼動了投資人，美國股市周五下跌，道瓊指數下跌逾100點，收於逾21個月低點。該指數一度較秋季高點下跌超過20%，符合了空頭市場的技術性定義。周四，道瓊指數狂跌了358點。
 
道瓊工業平均指數收低106.91點或0.93%至11346.51。

Nasdaq指數收低5.74點或0.25%至2315.63。

S&P 500指數收低4.77點或0.37%至1278.38。

費城半導體指數收低0.91點或0.25%至369.09。

以科技股為主的Nasdaq指數下跌0.3%。該指數於3月符合了空頭市場的技術性定義，自10月高點下跌24%。但隨後反彈。

分析師說，市場非常緊張，易受消息面影響。但低檔可能已無多。

Moody's說可能調降Morgan Stanley (MS-US)的長期債務評等，且油價上漲至每桶142.99美元記錄高點，股市因而下跌至今日低點。

過去幾天，原油市場漲勢加速，強化了消費者與經濟可能無法承受能源成本上漲的擔憂。

周四，美國股市重挫，道瓊創下今年第二大跌幅。原油創新高點，一家經紀商調降Citigroup與其他銀行評等，帶來利空。該二項消息強化了通貨膨脹及信用危機擔憂，引發了股市廣泛賣壓。

該擔憂周五仍持續，原油突破每桶142美元，再創新高。但美國公布5月個人收入與個人支出意外上升，有助減緩通貨膨脹擔憂。美國政府退稅振興經濟方案，推升了5月個人收入與支出。

原油與汽油價格。紐約8月原油上漲至每桶142.99美元新高點，終場收於每桶140.21美元，上漲57美分。

周三，聯邦準備理事會(Fed)結束了九個月降息行動，維持基準利率於2%不變。在廣受矚目的會後聲明中，央行說經濟已有所改善，但通貨膨脹壓力持續上升。

根據AAA報告顯示，美國普通無鉛汽油價格平均每加侖下跌至4.066美元，昨日為4.067美元。

預期銀行業虧損擴大。Lehman Brothers說，因投資債券保險公司失利，Merrill Lynch第二季可能減記資產54億美元，高於目前預期。Merrill (MER-US；美林)股價下跌1%。

此外，報導指出，AIG (AIG-US)保險部門因減記資產130億美元，上季虧損可能達50億美元。AIG股價下跌逾1%。

股市漲跌比不佳。在紐約證券交易所，下跌家數多過上漲家數，約為2比1，成交量為8.50億股。在Nasdaq交易所，下跌家數多過上漲家數，約為9比5，成交量為14億股。

季報消息。KB Home (KBH-US)公布第二季虧損擴大，且高於預期，反應房屋市場持續下滑。其股價下跌4.5%。

Micron Technology (MU-US；美光)周四晚公布，儘管營收上升，但因價格壓力，上季虧損大於預期，其股價下跌12%。

Accenture (ACN-US)公布第三季度獲利上升，且高於預期，並說2008年獲利將高於預期。其股價上漲5%。

公債價格上漲，10年期公債殖利率下降至3.97%，周四收盤為4.03%。

個人收入與個人支出。美國5月個人收入上升1.9%，不含振興經濟退稅款項，為上升0.4%，符合預估。5月個人支出上升0.8%，高於預估的上升0.7%。該報告中，較受矚目的通貨膨脹部份上升0.1%，低於預期。

其他經濟消息。密西根大學6月消費者信心指數下降至56.4，接近50年低點，5月為56.7。

 

中國時報 洪榮志／台南報導

衛生署台南醫院五名醫師最近以接力方式開刀5小時，

從51歲陳姓未婚婦人腹中取出重達七公斤多的罕見巨型子宮肌瘤。

主刀的婦產科主任蔡永隆表示，

這是他行醫廿多年首見，也未在文獻發現如此巨大的子宮肌瘤。

1年多來，未婚且從未生育的陳姓婦人腹痛、排尿排便困難、月經過多、頭暈，苦不堪言。

3月26日下午，她因情緒不穩毆打父親，被兄姊及保全人員強制送台南醫院急診室就醫。

精神科醫師王秀美診治發現，她有急性妄想症，還可能有精神分裂症。

另外，20年前曾因精神病發，

先後在松山醫院、台北耕莘醫院精神科及學甲私人療養院住院治療。

民國76年因在廚房煮東西引起火警，

導致臉、脖子及胸前有大片燒傷疤痕，於是將她收住院治療。

她住院後，王秀美進一步觸診發現其腹部有巨大腫瘤，但她辯說是肥胖。

經會診皮膚科、婦產科、外科、泌尿科詳細檢查，確認是子宮肌瘤，4月16日進行手術切除。

開刀時，由於腫瘤沾黏嚴重，泌尿科醫師陳俊孚放置保護輸尿管設備，

再由外科主任莊仁賓協助剝離所有大小腸及後腹腔之黏連，並切除盲腸。

接著，婦產科主任蔡永隆負責切除全部子宮腫瘤及兩側卵巢及輸卵管。

手術從早上11點到下午4點，共動用五位醫師接力5小時，副院長吳宗城開刀之餘也趕來幫忙。

費了九牛二虎之力，才取出總重7303公克的罕見巨型子宮肌瘤。

術後，陳婦腹部有一條大約50公分越過肚臍的傷口，還留置2條引流管及1條導尿管。

經過20天住院觀察，腹水漸漸消退，傷口慢慢癒合，

近日出院返家休息，目前持續追蹤診療中。

蔡永隆表示，1/4至1/5中年以上婦人會有子宮肌瘤，

但通常重500多公克就已相當罕見。

類似陳姓婦人重達7303百多克的肌瘤，他20多年婦科生涯從未見過，也沒聽過。

http://health.chinatimes.com/contents.aspx?cid=5,65&id=1224

【中時健康 葉怡均／台北報導】

黃先生54歲，近來因胸悶不適而就診。 自述近1-2年，從心下至咽喉處常有阻塞感， 稍進食則悶脹不適，頸筋痠緊， 經生化檢驗，三酸甘油酯值高達1000多。 經診斷為痰濁瘀阻、氣機不暢， 因此給予化痰通絡、理氣化瘀藥治療， 經3星期後症狀痊癒，兩個月後血脂肪下降至200多。 臺北市立聯合醫院中醫院區中醫師黃裕昌說， 現代人生活緊張，飲食過於豐盛，卻又普遍運動量不足， 血液中脂肪濃度越來越高，即一般常說的「血濁」。 因此動脈管容易硬化， 最後可能導致中風、心絞痛、心肌梗塞、主動脈瘤和尿毒症等。 血脂肪主要包括膽固醇、三酸甘油酯及磷脂， 人體攝入的脂肪，要能夠在血液中循環， 一定要能溶於血中才行，藉由脂蛋白來做運送，也就是HDL,LDL。 若是在這樣的代謝運送過程出問題，根據血漿內脂質種類， 就會出現高膽固醇血症、高三甘油脂血症、 或高膽固醇合併三甘油脂血症。 黃裕昌醫師表示，血脂肪過高可能肇因於家族遺傳、 飲食攝取過多的膽固醇和飽和脂肪酸、糖尿病、腎病症候群、 甲狀腺機能低下，或是肥胖、運動量不足， 甚至抽煙都會造成高血脂。 人體的血脈循環，就如同水溝一般。 水溝的水要流動順暢，取決於水溝通道要寬大， 通道表面要光滑不能有阻塞，水量要充足， 水的黏稠度不能太高，推動水運行的動力要充足， 若溫度太高則水易黏稠，溫度太低則凝結不易流動。 任何一環節出現問題，循環就會受到阻礙！ 因此在中醫理論中， 就有血瘀、痰濁、陰虛、氣虛、陽虛、血熱、寒凝的論述！ 中醫對於高血脂症並沒有詳細的病名分類， 僅能以臨床的表現症狀來討論，總括在「痰濁」、「痰濕」、 「濕熱」、「肥胖」、「血瘀」、「胸痺」、「眩暈」等症狀內， 再依個別的脈、證，給予治療。 外因是嗜食肥甘及膏梁厚味，飲食不節， 內因是脾腎的運化輸布失調，肝膽疏泄調暢失司所致， 與肝、脾、腎三臟的關係密切。 但基本的病理變化為本虛標實，虛實夾雜； 本虛，主要為陰虛、陽虛或陰陽兩虛； 標實，是指痰濁、血瘀，久則阻塞經脈。 在本虛方面，嗜食肥甘及膏梁厚味， 過量過度的飲食造成脾胃負擔，使臟腑運化不利， 水穀難以隨食隨化，淫精於脈，導致膏脂過多， 滲入血中，則成為痰瘀。 或是喜涼寒飲食，陽氣受阻致虛，或是年老腎氣漸衰， 動力氣化不力，膏脂的轉化利用會減少而滯留血中； 腎陰不足則膏脂不藏，滲入血中。 因此，可以香砂六君子湯來強化脾胃運作， 以附子理中湯來加強動力。 若起居不規律、情緒緊張、過度興奮，會造成肝失疏泄， 氣機不暢，則直接影響脾運化及血脈之暢達，故痰濁、血瘀形成。 可以柴胡疏肝湯調暢氣機，以血府逐瘀湯來活血化瘀，暢通經脈。 在標實方面，痰濁、血瘀為臟腑虛損所產生的病理產物， 也就是脂質代謝異常造成。 但是痰之化源在於脾腎，除了加強脾腎外，對於病理性產物， 可以三黃瀉心湯、承氣湯類來治療， 或依朱丹溪所提出的「痰瘀成窠囊病變」理論來治療。 針灸治療部分，可針對肝、脾胃、腎經的穴位， 例如曲池、三陰交、陰陵泉、豐隆、太衝等穴。 另外像玉竹、丹參、山楂、荷葉、澤瀉等具降血脂功能的中藥， 可依臨床證型分為胃熱濕阻、脾虛濕阻、肝鬱氣滯、 肝腎兩虛作不同加減調配，製成減脂茶飲用。 或是多攝取紅麴、納豆所製成的食品，也有降低血脂肪的效果。 在飲食上要注意熱量的平衡，尤其端午佳節到來， 應景的食物「粽子」，熱量太多、容易消化不良，不宜多量。 平日也要注意每餐不過飽，儘量避免吃高熱量食物， 如肉類、蛋糕、冰淇淋、蛋黃酥、鳳梨酥等，以維持理想體重。 脂肪的攝取則要嚴格的限制，並增加食用不飽和脂肪酸的食物。 盡量避免如如肥肉、內臟類的高膽固醇飲食。 而植物性蛋白質及纖維質攝取，更能降低血中膽固醇。 黃裕昌醫師提醒，平時多運動，加強身體鍛鍊， 以產生好HDL(膽固醇)。 養成良好進餐習慣和時間，不抽煙、少喝酒、少喝咖啡，少吃點心。 養成正常的作息時間，不要熬夜，睡眠要充足。 並隨時保持心情平靜愉快。

級分	評分規準
六級分	六級分之文章十分優秀，此種文章明顯具有下列特點： • 立意取材：能依據題目及主旨選取適當之材料， 並能進一步闡述說明，以凸顯文章之主旨。 • 結構組織：文章結構完整，段落分明，內容前後連貫， 並能運用適當之連接詞聯貫全文。 • 遣詞造句：能精確使用語詞，並有效運用各種句型，使文句流暢。 • 錯別字、格式及標點符號： 幾乎沒有錯別字及格式、標點符號運用上 之錯誤。
五級分	五級分之文章在一般水準之上，此種文章明顯具有下列特點： • 立意取材：能依據題目及主旨選取相關材料，並能闡述說明主旨。 • 結構組織：文章結構大致完整，但偶有轉折不流暢之處。 • 遣詞造句：能正確使用語詞，並運用各種句型，使文句通順。 • 錯別字、格式及標點符號： 少有錯別字及格式、標點符號運用上之錯 誤，不影響文意表達。
四級分	四級分之文章已達一般水準，此種文章明顯具有下列特點： • 立意取材：能依據題目及主旨選取材料， 但不能有效地闡述說明主旨。 • 結構組織：文章結構稍嫌鬆散，或偶有不連貫、轉折不清之處。 • 遣詞造句：能正確使用語詞，文意表達尚稱清楚， 但有時會出現冗詞 贅句，句型較無變化。 • 錯別字、格式及標點符號： 有一些錯別字及格式、標點符號運用上之錯誤， 但不至於造成理解上太大困難。
三級分	三級分之文章是不充分的，此種文章明顯具有下列缺點： • 立意取材：嘗試依據題目及主旨選取材料， 但選取之材料不夠適切或發展不夠充分。 • 結構組織：文章結構鬆散，且前後不連貫。 • 遣詞造句：用字遣詞不夠精確，或出現錯誤，或冗詞贅句過多。 • 錯別字、格式及標點符號： 有一些錯別字及格式、標點符號運用上之錯誤， 以致於造成理解上之困難。
二級分	二級分之文章在各方面表現都不夠好，在表達上呈現嚴重問題， 除了有三級分文章之缺點，並有下列缺點： • 立意取材：雖嘗試依據題目及主旨選取材料， 但所選取之材料不足或未能加以發展。 • 結構組織：結構本身不連貫，或僅有單一段落，但可區分出結構。 • 遣詞造句：用字、遣詞、構句常有錯誤。 • 錯別字、格式及標點符號：不太能掌握格式， 不太會使用標點符號，且錯別字頗多。
一級分	一級分之文章顯現出嚴重缺點，雖提及文章主題， 但無法選擇相關題材、組織內容， 並且不能於文法、字詞及標點符號之使用上有基本之表現。 此種文章具有下列缺點： • 立意取材：僅解釋提示，或雖提及文章主題， 但無法選取相關材料加以發展。 • 結構組織：沒有明顯之文章結構，或僅有單一段落， 且不能辨認出結構。 • 遣詞造句：用字遣詞有很多錯誤或甚至完全不恰當， 且文句支離破碎。 • 錯別字、格式及標點符號：完全不能掌握格式， 不會運用標點符號，且錯別字極多。
０級分	離題、重抄題目或缺考。

 

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【聯合報╱記者洪家愉／台北報導】

國內醫師研究發現，讓憂鬱症及老人癡呆病況輕微的病人服用魚油， 可改善疾病引起的認知功能缺損。 市立聯合醫院松德院區精神科醫師邱智強昨天針對憂鬱症解釋， 造成憂鬱症的原因， 可能與遺傳、壓力、人格特質、心理創傷和社會支持度不足有關。 他說，罹患憂鬱症的患者， 除了會因自律神經失調而引發失眠、胸悶、疲倦、肢體麻、 心情和食慾低落、反應變慢、有罪惡感和有自殺意念等症狀， 也會合併有包括記憶力、專注力和執行力等認知功能上缺損。 邱智強研究發現，補充魚油針對病況輕微的憂鬱症患者， 有延緩認知功能缺損的效果，但對病況較嚴重者，則不見成效。 至於魚油到底該吃多少才有效？ 英國學者Peetm對近200個案進行研究發現， 每日補充含1000毫克EPA的魚油效果 較含2000和4000毫克EPA的效果更為顯著。