Jack 的綜合部落

美國行政法院判決，全球GPS晶片龍頭瑟孚（SiRF）

侵犯美商博通（Broadcom）子公司Global Locate共六項專利，

並向美國國際貿易委員會（ITC）

提出禁止SiRF侵權產品銷往美國，

國內採用SiRF晶片比重最高的GPS大廠神達恐受拖累。 

據了解，神達所採用的GPS晶片約八成向瑟孚採購。

神達發言系統昨天強調，今年營運出貨暫不受影響，

明年起瑟孚會有迴避設計（Design Around）產品因應，

神達並著手尋找替代晶片，分散採購風險。 

美國行政法院判決瑟孚有六項GPS專利侵犯博通子公司Global Locate的專利，

並建議委員會發布「禁制令」，

阻止瑟孚持續侵犯博通的專利，

但最後判決要由六人委員會一致同意有侵權行為才會成立，

最快今年底才會有最後結論。 

分析師表示，瑟孚侵權產品最快今年底相關晶片及

產品不得銷往美國市場，台灣是全球GPS產品代工重鎮，

全球手持GPS產品當中，

一半以上都是由台灣廠商所代工製造，

其中大部分以瑟孚作為晶片解決方案，

神達採用瑟孚晶片比重高，近幾年又深耕北美市場，

所受衝擊最為直接。 

神達昨天股價下跌0.45元，以18.25元作收。

據了解，博通子公司Global Locate控告瑟孚官司多時，

神達因是瑟孚主力客戶，

瑟孚法務與高層一直持續與神達保持聯繫，

讓雙方合作不受影響。 

神達表示，ITC禁止瑟孚侵權產品銷美的動作

最快年底才發生，今年採用瑟孚晶片的產品照常出貨，

明年重新採用瑟孚設計迴避新產品。

此外，隨著可攜式導航應用從車用滲透到手機、

追蹤等領域，GPS 晶片已非瑟孚一家獨大，

瑟孚市占率已從九成降至五成，

神達中長期也會尋找晶片第二選擇方案，分散風險。 

至於GPS前兩大的國際航電（Garmin）、TomTom，

目前交給廣達代工，

TomTom晶片來源以併入博通的Global Locate為主，

Garmin這幾年一面提高自有晶片，

委外部分也積極分散非瑟孚的廠商，

包括意法半導體，低階、陽春機種採用聯發科解決方案。 

國內GPS代工廠商長天也指出，

這幾年積極提高非瑟孚晶片來源，

採用外商與聯發科為主，

加上公司出口大宗在歐洲、亞洲市場，

瑟孚晶片受禁輸美國，對公司影響有限；

廣達集團的鼎天也指出，

公司出口美國比重不到5%，所以影響不大。 

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認列茂德虧損 上半年每股虧1.78元

茂矽（2342）第2季本業轉虧為盈，

公司表示，雖首季本業發生虧損約8000萬元，

但第2季在晶圓代工產能利用率滿載及

太陽能電池生產幾加入營運後，

本業順利由虧轉盈約1.5億元，

但在認列來自茂德（5387）的投資虧損後，

第2季整體稅後虧損仍達6.33億元左右，

每股稅後虧損0.61元，累計上半年每股虧損達1.78元。 

上半年毛利大幅衰退 

展望第3季，茂矽半導體及太陽能電池本業

仍可望維持穩定獲利狀態，

但整體獲利能否轉虧為盈則要視茂德表現而定。

茂矽上半年營收約22.77億元，年增19.53%，

平均毛利率10.49%，

較去年同期的29.84%減少19.35個百分點，

本業獲利7134萬元，認列業外投資虧損達18.83億元，

上半年整體稅後虧損18.48億元，每股虧損達1.78元。

茂矽發言系統指出：「第2季虧損較首季減少48%，

第3季除了已量產的30MW（百萬瓦）太陽能電池生產線外，

第2條30MW生產線已投產，9月將進入量產，

滿載後每月可再多約2億元營收，

同時，在上游料源無虞及陸續與下游廠商簽定銷售合約下，

第4季營收在太陽能電池業績加持下，

業績有機會超越第3季表現。」 

綠能上半年EPS 6.78元 

法人預估，茂矽8~9月營收雖晶圓代工方面營收

可望些微滑落，但太陽能電池業績成長之下，

約可維持在7月的4.7億元左右，

累計第3季營收有機會達到14億元左右，

較上季的11.82億元成長近2成。

太陽能長晶廠綠能（3519）昨公布財報，

第2季營收23.03億元，季增率17.9%，

毛利率從24.89%提升到29.51%，稅後純益4.43億元，

季增率63.4%，以10.72億元股本計算，每股純益4.14元；

累計上半年營收42.56億元，年增1.55倍，

平均毛利率為27.39%，稅後純益7.14億元，

年增5.49倍，每股純益6.78元。 

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新壽昨（26）日再認列CDO資產減損1915萬美元

（約新台幣6億元）！

新光金昨日公告，其投資Dallaglio 2005-4 ABS CDO，

因信評等級從B+下降到CCC+，

決先認列1915萬美元減損，

累計今年新壽認列CDO損失，達37億元左右，

加計認列國內CBO減損13.7億元，

全年已累計認列50億多元的資產減損。 

    　新壽出售信義聯勤土地的收益32億多元已在8月進帳，

加上新台幣貶值，回沖40億元左右及10億多元的現金股利，

單月確定轉虧為盈，但前7月累計虧損123億元，

全年要轉虧為盈，仍有段距離。

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正值上半年財務報表公佈高峰，

上市櫃公司也搭順風車實施庫藏股，

本週兩個營業日即有13家上櫃公司董事會通過實施庫藏股，

其中昨日一天即湧進8家，

尤以光寶集團旗下建興電子（8008）、

敦南科技（5305）連袂投入庫藏股行列，

預計各買回1.2萬張與5,000張。 

    　台股目前正值上半年財報週，

不確定性因素使得市場觀望氣氛濃厚，

而外資持續受國際股市波動影響，也未能寄予厚望，

本週台股兩個營業日成交值萎縮僅六百餘億元，

預期上市櫃公司陸續出爐

上半年財報業績表現將直接牽動法人操作動向。 

    　由於上市櫃公司上半年財務報表與

庫藏股須董事會決議通過，因此不少公司搭順風車，

在討論通過半年報之際，也一併通過庫藏股，

繼週一有開發金、普安、山隆、佳穎與

佑華5家上市櫃公司之後，

週二更有多達8家公司董事會通過實施庫藏股，

上市與上櫃各半，其中上市有益登、聯傑、建興電與敦南，

上櫃則有關中、愛地雅、東隆五金與育富電子。 

    　光寶集團旗下光碟機大廠建興電與

感測元件大廠敦南連袂實施庫藏股，

將分別自今日起兩個月內各買回1.2萬張與5,000張。

建興電上半年稅後盈餘約8.7億元，每股稅後盈餘1.02元，

優於去年同期的每股0.91元獲利，

而且該公司積極切入節能產業，5年內投資20億元，

今年大陸鎮江廠9月即可運轉，

還尋求印尼等東南亞地區設廠，

明年挹注10到20億元營收，

明年底將大幅擴產到15條生產線。 

    　敦南受益於電源管理IC部分成長，

加上經營績效提升，即使扣掉5,200萬元的員工分紅費用，

上半年的EPS仍達1元水準，表現相對亮麗。

敦南成立18年來，只有前2年虧損，

至今已經連續16年獲利。

最近4年，該公司都採高配息政策，

分別配發1.4元、1.4元、1.8元和1.7元的現金，

股利配發率高達75％。

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茂迪（6244）上半年毛利率受到壓縮，

類股昨日全盤皆墨，茂迪、益通（3452）大跌，

昱晶（3514）跌停演出，高盛、美林相繼調降茂迪目標價。

外資指出，台灣太陽能股價還沒落底，

但麥格理看好昱晶前景，目標價上看288元。 

美林證券昨進一步調降茂迪的目標價，

從240元降至170元，由於第2季營運表現不佳，

下半年獲利回升機會不高，

分別調降今、明兩年每股稅後純益27%、24%至10.5元和

15.4元；高盛證券也認為毛利率大降使營運前景堪慮，

將目標價進一步從199元降到173元。

茂迪股價昨日跌停後打開、低檔震盪，收157元。 

花旗環球證券在出具給旗下的客戶報告中表示，

全球太陽能廠預估明年的晶圓出貨量將成長8成，

但市場僅預估成長4-5成，

代表部分太陽能廠的預期過度樂觀，

而台灣的太陽能廠雖然股價已修正，

但近期表現仍優於全球同業，

認為太陽能類股壞消息還沒完全反映。 

不過，麥格理科技產業分析師龔真樺

對太陽能產業信心滿滿，

認為上游產能增加、中國產能強勢成長，

目前多晶矽供給吃緊的問題，可望在明年底前緩解，

加上全球需求展望仍強，因此儘管類股股價大幅修正，

依然持續看多太陽能股，上游優於下游。 

龔真樺表示，這波多晶矽短缺中，

上游太陽能族群業者受益最大，

不過，下游產品原料來源供給無虞的業者，

後市表現同樣看好。以太陽能電池為例，

點名昱晶產能領先、原料來源充足等，

為首選買進標的，目標價上看288元。 

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國內手機代工業者英華達（3367），

昨日公布第二季財報，上半年營收390.6億元，

較去年同期小幅下滑1.5％，合併毛利率11.37％，

較去年同期合併毛利率10.95％小幅提升，

第二季稅後淨利，並較上季成長73％，

英華達上半年稅後淨利14.2億元，每股盈餘2.77元，

英華達昨日股價收在45.7元，下跌1角。 

    　英華達表示，上半年獲利較去年減少，

主要是受員工分紅費用化與匯兌損失導致，

扣除費用化及業外匯兌損失影響，仍比去年成長9％，

法人預估，以過去經驗，iPod第三季皆會大量出貨，

預估第三季合併營收為190億元，約與上季持平，

英華達全年每股盈餘可達4.7元，

PND與手機皆有新機種出貨。

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熊暉掛保證 3G 手機明年達經濟規模

對景氣看法保守，佳世達（2352）昨天下修全年液晶電視及

液晶監視器出貨目標，分別從原先200萬台及1800萬台，

分別調整到100萬台以下及1400萬台，

調幅分別為50%及22%。

在手機部分，總經理熊暉說，9月會先出1款3G 手機，

明年則會有多款推出，屆時將可達經濟規模，

「如果達不到，」熊暉把手往自己脖子一比，「大概我就要自了！」 

符合預期 

熊暉強調，現在大家對景氣看法都持保守，

但其實電子景氣並沒有崩盤，只是沒有像往年一樣，

旺季的成長幅度很大，但他相信，

聖誕節的北美液晶電視的買氣應該不會太差，

而面板價格，9月應該就會到底。

至於何時可以轉虧為盈？熊暉說沒有時間表，

但表示：「受到平均單價（ASP）下跌影響，

第３季營收會比第２季小幅衰退，

但營業獲利率和第2季可望持平，

從第4季開始，營業損益將會逐季改善。」 

上半年EPS 1.3元 

在手機部分，熊暉有些感嘆的說，

過去手機佔公司非常大的營業額，但從和西門子分手後，

等於是完全從零開始，

現在佳世達要重回一線手機品牌代工，

重新建立與一線手機客戶的關係。

但熊暉強調，佳世達不會做2.5G 以下的代工，

而是在3G 和3.5G 的產品上著墨，預計明年會達到經濟規模。 

本季負債比降至67.8% 

此外，針對智慧型手機的產品線，熊暉說，

會逐漸轉為MID（行動上網裝置，Mobile Internet Device），

現在有很好的開始，明年則會有好的進展。

佳世達昨天公布第2季營運結果，

第2季合併營收304.5億元，受到ASP（平均銷貨單價）

下滑影響，本業虧損6.9億元，比首季虧損5.3億元擴大，

但業外認列友達（2409）14.4億元，稅後純益5.7億元，

每股純益（EPS）0.32元；累計上半年EPS達1.3元。

值得一提的是，在持續調整財務結構、健全財務體質之後，

佳世達的負債比由上季的73.5%降低為67.8%。 

1.18億買蘇州曜翰 


對於佳世達的表現，法人認為：「沒有太多surprise（驚喜）。」
麥格理證券分析師也表示：「符合預期，表現算OK。」

佳世達執行副總黃裕國則宣布調降液晶顯示器的出貨目標，

黃裕國說：「雖然今年上半年的液晶電視

已經達到去年全年出貨量，但仍沒達到年初時預期，

估計今年全年液晶電視出貨將在100萬台以下。」

至於液晶監視器也稍微修正出貨目標，

從原先1800萬台下修至1400萬台。」

佳世達持續上下游的整併動作，昨天董事會後宣布，

將以375萬美金（約1.18億元台幣）

向模具廠台翰（1336）購買蘇州曜翰全數股權，

以作為模具及塑膠製品生產之用。 

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大成（1210）公布今年上半年獲利為6.65億元，

每股盈餘1.62元，優於去年同期1.15元；

大成上半年受惠於大宗穀物行情走高，

產品售價同步走揚，獲利不錯；

同時來自認列中國投資事業的獲利，

使得大成上半年獲利，創歷年同期新高。 

    　大成昨日董事會通過會計簽證的上半年財報，

營收112.48億元，稅前盈餘為7.92億元；

稅後淨利為6.65億元，每股獲利1.62元。 

    　大成轉投資的大成食品（亞洲），

稍早公布上半年財報，稅後盈餘為1,854萬美元

（約台幣5.8億元），對母公司大成的盈餘貢獻約3.04億元；

不過，大成在中國投資事業，如餐飲業等，仍處於虧損情況，

將對認列海外事業獲利造成不利影響。 

    　大成在台灣市場，擁有銷售量最大的飼料業與

最大雞肉電宰廠，今年在國際穀物行情走高，

國內相關產品價格跟著水漲船高，

如飼料價格連漲數次、飼料業獲利提高等；

而雞肉價格，因飼料上漲，行情跟著上揚，

而電宰加工廠的獲利同樣顯著。 

    　國際穀物走高，大成上半年獲利同步成長，

但第二季的獲利表現，明顯遜於第一季；

大成今年首季獲利3.73億元，每股盈餘0.96元，

而第二季獲利約為2.9億元，

但仍優於去年第二季的2.15億元。 

    　今年第二季國際穀物行情從高檔回跌，

加上反映免除大宗穀物營業稅，

飼料曾每公斤降價0.5元，都影響飼料業獲利。 

    　大成已將營業重心擺在中國市場，昨日董事會決議，

透過轉投資的大成食品（亞洲），再深耕中國市場，

預計斥資330萬美元，約台幣5,436萬元，

再投資成立青島大成科技飼料公司。

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遊戲廠商上半年財報陸續出爐，

以代理為主的遊戲廠商包括華義（3086）與

遊戲橘子（6180）的多元代理策略奏效，

促使今年上半年稅後純益皆比去年大幅成長，

華義甚至轉虧為盈。

反觀，以遊戲研發為主的鈊象（3293）與宇峻奧汀（3546），

則因在暑假才跨入大型代理角色扮演類型（MMORPG）

遊戲領域，上半年稅後純益呈現下滑狀態。 

華義上半年營收為3.08億元，

比去年的1.17億元成長幅度達163.25%，

而營業毛利為55.71%，營業淨利率為24.53%。

其稅後純益亦同步跟進，達7,788萬元，

擺脫去年同期稅後淨損達4,827萬元的窘境。

上半年每股稅後純益達1.29元。 

華義表示，上半年受益於單人射擊遊戲「SF online」、

「GE online」等新遊戲收費，以及網頁遊戲平台的推出。

其中，前兩項遊戲每月營收貢獻均達1,000萬元以上。

而數款網頁遊戲亦有200萬至300萬元的進帳。

此外，華義投資持股七成的華義山莊投入博奕機生產，

在今年首季亦為華義貢獻646萬元的收益。 

橘子上半年營收達15.23億元，

比去年同期的13.57億元增加12%，稅後純益1.75億元，

較去年同期增加14.3%，每股稅後純益達1.14元。 

橘子表示，上半年主要受惠於「天堂」與「楓之谷」等

遊戲持續推出新活動及改版，

以及團隊自製的MMORPG「封魔獵人」、「星辰」與

「仙魔道」先後加入營運，促使營收穩定成長。 

鈊象上半年營收11.11億元，比去年同期成長近一成。

但受到研發費用大幅增加，導致營業淨利率為38.37%，

遜於去年的50.76%。

而上半年稅後純益亦較去年的4.06億元衰退，

為3.43億元，每股稅後純益為3.43元。 

為快速打入市場，

鈊象與宇峻已於暑假檔期跨足代理大型遊戲領域。

在年底前，除了持續推出自製遊戲外，

而宇峻則評估再代理一款新遊戲。

遊戲橘子則預計於年底前，

再推出「赤壁」、「奪寶王」等三款線上遊戲，

以及一款網頁遊戲。而目前已有四款網頁遊戲的華義，

則於年底前每月再推出一款網頁遊戲，

以及代理兩款新線上遊戲。

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