Jack 的綜合部落

夏天沒穿衣服的陳小弟

想不想到台北看奶奶啊？

馬政府上任滿百日，台股跌幅超過兩成，

不論投資台股或台股基金，統統都面臨投資獲利大縮水，

根據統計顯示，520之後才進場投資台股基金的投資人，

比起今年年初進場者，平均要多虧將近20倍。

520至今 平均跌20%

馬政府上任後，台股跌不休，截至8月26日為止，

台股大盤跌幅高達23.2%；反觀今年年初到馬政府上任之前，

台股加權指數不跌反漲，短短五個多月就上漲6.61%，

表現兩極化。再看看外資買賣超狀況，

根據統計，今年年初到5月20日為止，

外資在台股買超516.37億元；但從5月20日到昨天為止，

外資卻賣超台股達2,741億元，直接影響台股表現。

今年跌幅 平均1.03%

台股大盤指數表現不佳，自然也拖累台股基金的績效表現。

根據基金評鑑公司Lipper 的統計資料顯示，

年初到520這段期間，一般台股基金的平均績效是-1.03%；

但520之後到8月26日為止，

一般台股基金的平均績效卻是-20.37%。

也就是說，520之後才進場投資台股基金的投資人，

比起今年年初進場者，平均要多虧將近20倍。

進一步觀察一般台股基金520前後表現，

年初到520之前，183檔一般台股基金中，

有74檔正報酬，顯示賺錢的台股基金比例超過四成；

但520之後迄今，所有台股基金統統都下跌，

無一倖免，就算是跌最少的前十名，

520以來跌幅至少都有一成。

面對台股的後市，仍充滿變數，基金業者指出，

首先，在全球景氣前景不明下，

市場投資人還是充滿高度風險意識，

如果台灣未能繳出令人驚艷的經濟數據表現，

恐將持續面臨外資賣超的情況。

業者並且認為，全球總體經濟面臨的風險持續，

在次貸的問題持續干擾，仍處在財報季下的台股，

預期在總體經濟面仍偏弱的前提下，

景氣可能會延至第四季才落底，短期的股市仍偏震盪格局。

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國泰金（2882）日前法說會完整揭露美國次級房貸商品

的投資部位信評狀況，第2季不僅沒有提列次貸商品的損失，

國泰金也沒有投資房利美與房地美2家公司股票，

令外資法人鬆一口氣。

國泰金昨日股價勁揚2.9%，

外資更一口氣回補4400多張。

多家外資建議客戶逢低買進國泰金股票。 

外資回補逾4000張 

國內金融機構到底投資了多少美國次貸相關商品

一直是一團迷霧，也是投價的最大不確性所在。

為了釋疑，國泰金藉法說會一次把次貸部位說清處、講明白。

儘管擔保債權憑證（CDO）與

擔保債權受益憑證（CBO）總部位高達580億元新台幣，

但是把話講清處後，外資分析師反而鬆了一口氣。

摩根士丹利證券金融分析師蔡麗麗在報告中指出，

國泰金持有的次貸商品部位中，43%是屬於信評A級，

21%是屬於BB~BBB級，剩下的35%是屬於B級以下。

她認為，金融市場最壞的狀況已經過了，

國泰金未來不致於提列龐大的次貸投資損失。

因此，重申國泰金「買進」評等，

目標價則從78.48元調降至74.2元。

瑞信證券金融分析師林淑娥則指出，

國泰金的新契約價值（VNB）在今年上半年高達149億元，

已達成公司目標的50%，比她預期的還要強勁許多，

顯是這家老牌壽險公司在開拓市場上的確有過人之處。

林淑娥說，國泰金儘管仍有次貸商品損失提列的壓力，

但壓力已經較上半年減輕許多。

因此，重申國泰金「超越大盤表現」評等，目標價72.4元。

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國人消費信心水準再創新低！

中央大學台經中心昨天公布八月份「消費者信心指數」

（ＣＣＩ），不僅連續第四個月下跌，

總指數更創下從二○○一年一月進行這項調查以來、

即七年八個月以來的最低點。

根據中央大學台經中心的最新調查，

八月消費者信心指數調查總數為五十五．八四點，

較上個月下降○．二四點；

其中，六項構成指標分數皆低於一百分，

全部處於偏向「悲觀區間」水準。

本次調查中，民眾對於「未來半年物價水準」與

「投資股票時機」呈現止跌回揚，台經中心認為，

主要受到之前物價與股市跌幅已深。

「未來半年物價水準」調查結果為二十．二五點，

較上月上升○．四五點；至於「未來半年投資股票時機」，

調查結果為五十七．九點，也較上月微幅上升○．二點。

至於對「國內未來半年經濟景氣」、「家庭經濟狀況」、

「就業機會」及「購買耐久性財貨時機」等四項指標，

八月份仍呈持續下滑。 

其中，下降幅度最大指標是，

對房地產、汽車等「未來半年購買耐久性財貨時機」，

上個月首度跌破一百點，是五年多來首度轉悲觀；

本月份調查指數又繼續下跌，為九十七．六五點，

較上月下降一．五點。 

下降幅度第二的指標是「未來家庭經濟狀況」，

八月的調查為四十五．七點，較上月下降○．二五點；

對「未來半年經濟景氣」的調查結果為四十四．八五點，

較上月下降○．一五點；

「未來半年國內就業機會」，調查結果為六十八．七點，

較上月下降○．一五點，為二○○四年四月以來的新低。

執行這項調查的輔仁大學資訊統計系教授謝邦昌表示，

本次調查很符合經建單位這陣子預測，

國內經濟狀況並非想像中的好，

未來第三、四季經濟成長率更不樂觀，

預估全年成長率僅四．三％左右；

他強調，「政府應誠實面對民眾，

告訴大家目前整體經濟情勢與挑戰」。

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雖然摩台期即將結算，惟在外資買超80億元，

且市場仍對奧運結束後兩岸關係、

陸客來台等議題有所期待，台股昨（27）日開低走高，

終場大漲116點，以7,080.97點作收；

統一投信表示，近期是半年報密集公布期，

在財報公布近尾聲，股價該反映的都已先行反映下，

預期在台幣貶值，有利電子等外銷產業之下，

9月台股審慎樂觀。 

    　美國次級房貸的陰影，至今仍然不定時的威脅全球股市，

統一全天候基金經理人朱文燕認為，對後市宜審慎樂觀，

儘管盤面上負面消息不斷，但此時選股重於大盤表現，

而且因為盤面上類股輪動快速，

因此，現在均衡佈局會是比較好的策略。

尤其京奧順利結束，先前暫時凍結的經濟或建設活動，

可望回復生機，對台商、中概股的業績有利。 

    　朱文燕指出，最近這段時間，

關於次級房貸的負面新聞持續發酵，美國不景氣的數據，

從失業率到製造業指數等都不好，

但其實並不是所有產業都被拖累到，

例如這段期間內需的龍頭股Wal-Mart就表現不錯，

畢竟景氣再不好，基本的民生需求仍不會變，

顯示內需股仍相對穩健。 

    　朱文燕表示，國內目前正處在密集公布半年報期間，

由於今年第二季廠商普遍業績表現不佳，

多少對股價產生一些影響。

而根據最近拜訪廠商得到的前景預估，

不同產業有不同看法，

例如高階手機Smartphone及筆記型電腦市場還是相對熱絡，

這點可以在HP、DELL的股價得到印證。

至於消費性電子、通訊產品等，縱使相關廠商都降價了，

但銷售量卻不見大幅提高。

整體來看，電子業雖然有進入旺季的趨勢，

但選股時仍要挑成長型的產業。 

    　至於傳產股部份，鋼鐵及航運股，

第四季將進入傳統旺季，會是比較有機會表現的族群。

尤其奧運結閉幕之後，

先前為了大會安全而管制的商業活動將恢復，

因此，這些產業可望順利進入旺季。 

    　綜合而論，近期台股因處在半年報公佈期間間，

加上第二季五窮六絕，業績表現不佳，

投資人面對不確定性因素，造成盤面賣壓沉重，

不過，研判最壞的情況大概就是如此，

修正已到尾聲，預計從9月起，

投資人對台股可抱持審慎樂觀的態度。

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網通廠友勁科技（6142）昨法說，

友勁總經理李裔武表示：「部分無線區域網路802.11n定單，

第2季時受上游供應商失火影響，定單遞延至第3季出貨，

預估第3季營收可能創新高」。

法人認為，友勁第3季營收季增率10~15%，

單季營收將有機會達36億元。 

友勁昨亦公布上半年財報，

上半年營收56.36億元、稅前盈餘1.13億元、

稅後純益為8555萬元、每股稅後0.39元；

第2季受惠於大客戶定單增加、匯兌收益3100萬元的挹注，

稅後純益8900萬元、每股稅後0.41元，

比第1季的虧損0.02元大幅成長，上半年順利轉虧為盈。

友勁第2季營收比重中，802.11g 佔27%、802.11n為17%，

李裔武表示，隨大客戶友訊在北美的布局，

目前友勁在802.11n的全球市佔達25%；

去年友勁出貨802.11n產品一共約為170萬套，

但今年上半年已出貨80~90萬套、

下半年將再續出貨120~130萬套，

他表示：「今年整體802.11n出貨套數，可望年增20~30%」。 

上半年順利虧轉盈 

針對下半年景氣觀察，儘管北美表現衰退，

但歐洲客戶拉貨表現明顯成長，

再加上新興國家市場逐步加溫，

因此預估下半年整體營收將比上半年成長2位數以上；

第3季展望方面，也在產品出貨遞延至第2季之下，

第3季營收有機會創新高。

第3季將可望挑戰36億元單季營收新高，季增10~15%。

李裔武表示，依上半年地區出貨比重來看，

日本由第1季的10%提升至第2季的16%，

在推出數位機上盒產品後，明年可望有爆發性成長。

歐洲佔營收比重則約19%，美國佔比僅15%。 

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聯電董事長洪嘉聰被控涉嫌在二○○六年任聯電財務長時，

因知悉聯電將大舉買入茂德電子股票，

事先分以個人和所任創投公司名義炒作，

涉嫌內線交易，昨天被新竹地檢署搜索、傳喚到案，

訊後無保釋回。

新竹地檢署主任檢察官兼發言人羅雪梅說，

本案是金管會移送新竹檢方調查的，檢方為免影響股市，

特別在昨天股市收盤後才發動搜索，

地點分台北、新竹五個點，

包含聯電公司洪嘉聰辦公室、住所等，

傳喚二十餘人到案說明。

任財務長時涉案 訊後釋回

其中聯電公司甫卸任一個多月的前任董事長胡國強，

和現任董事長洪嘉聰，分以證人和被告身分到案，

另有多名聯電、茂德的財務主管人員也被傳訊。

檢方說，他們掌握聯電在二○○六年

上半年大舉收購茂德股票，

似有透過茂德跨足ＤＲＡＭ市場的意圖，

甚至進軍茂德的董監席次。

然而當時身為聯電財務長兼聯電旗下宏鼎創投公司董事長

的洪嘉聰，卻早在同年三、四月到七月之間，

就陸續以他個人或是宏鼎創投公司的名義買入茂德股票，

不法交易金額至少上千萬元。

對於洪嘉聰到案後是否坦承涉案，檢方表示偵查不公開，

不便透露，但訊後於晚間九時許在無保、

也未被限制出境或住居下先被釋回，

倒是另有三名證人被漏夜訊問。 

檢方也說，本案與和艦案沒有任何關係，

案發時，曹興誠和宣明智都已經辭去聯電的董事長和

副董事長職務，所以也應該和兩人沒有關連。

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儘管熱帶暴風雨Gustav來勢洶洶，步步逼近墨西哥灣，

激勵國際油價走揚，

但投資人眼見耐久財訂單意外增加而不以為意，

美股周三收高，並由金融股擔綱多頭先鋒。 

道瓊工業平均指數漲升89.64點或0.79%，收11502.51點。 

Nasdaq指數彈升20.49點或0.87%，收2382.46點。 

S&P 500指數上漲10.15點或0.80%，收1281.66點。 

費城半導體指數揚升1.83點或0.51%，收358.81點。 

Webb Financial Group執行長Gary Webb表示，

耐久財訂單的增長，讓投資人感覺到更多經濟回春的跡象。

同時，Fed官員最近的談話均暗示通膨壓力正在減緩，

央行近期無須升息。 

不過他仍強調，股市仍激烈波動，

而投資人對利多消息的認知也可能迅速轉變。 

Webb指出：「所以，今天的利多蓋過利空消息，

並協助人們忽視油價行情，

然而這些都可能在明天甚至今天結束之前全盤皆變！」 

由於許多華爾街專業人士在8月最後一周休假，

交易量清淡亦加大市場波動力道。

Arrow AlternativeSolutions Fund

投資組合經理人Bill Flaig表示，

交易量與投資人的注意力將於勞動節後回升。 

Flaig強調，過完勞動節，

投資人不僅會注意初次申請失業救濟金人數

的下降走勢是否能夠持續，

並且在退稅支票效果逐漸消退之際，

零售商是否能夠維持銷售量。 

耐久財訂單部份，美國政府周三公佈，7月訂單增加1.3%，

升幅與6月相同，並輕鬆擊敗經濟師預估的增加0.1%。 

數據之所以優於預期，很大程度是因為商用飛機與

汽車的需求提高。在考量產業情況嚴峻之下，

專家並不預期汽車需求能維持強勁。 

油市部份，雖然耐久財訂單報佳音，

由於熱帶暴風雨Gustav逼近墨西哥灣與美國產油設施，

投資人仍關心油價走勢。 

美國能源部周三公佈的報告顯示，

汽油庫存上周減少118萬桶至1.954億桶，

分析師預估減少245萬桶。

原油庫存減少17.7萬桶至3.058億桶，市場預期增加110萬桶。 

紐約10月原油期貨周三收高1.88美元或1.6%，

每桶報118.15美元。本周到目前為止，油價上揚3%。 

金融股部份，由於分析師質疑美國政府

是否真的必須接管二房的看法，

Fannie Mae (FNM-US)與FreddieMac(FRE-US)

股價連續第3天走高。

Freddie周一20億美元的債券銷售獲得正面回應，

分析師認為二房可能會有足夠的資金，

來吸收數億美元的房貸相關虧損。 

金融股周三表現搶眼，AIG (AIG-US)、

Bank ofAmerica (BAC-US)與Citigroup (C-US)均以上漲作收。 

美股今天類股齊揚，道瓊30檔成分股中，有25檔股票上揚。 

受油價續漲連累，航空股折翼，Delta Air Lines(DAL-US)、

AMR (AMR-US)、Northwest Airlines (NWA-US)與

UAL Corp. (UAUA-US)股價均告回跌。AmexAirline指數回檔3%。 

併購消息部份，日本印表機、傳真機製造商RicohCo.(7752-JP)，

將斥資16億美元，

收購銷售、出租辦公設備的美國廠商

Ikon Office Solutions Inc.(IKN-US)。 

亞特蘭大聯邦準備銀行總裁Dennis Lockhart

周三上午發表演說，討論消費者物價指數(CPI)，

強調儘管最新CPI數據令人擔憂，

但很可能只是暫時現象，並不會持續下去。 

Lockhart表示，近日美元匯率走強

亦對美元計價商品構成壓力，如原油與黃金期貨。

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