Jack 的綜合部落

評析：還記得上年時市場幾乎都不看好中國可以「保八」，現在呢？「保八」都嫌太保守了！看看囉！

世界銀行調高中國增長預測
BBC 中文網 2009年 11月 4日

世界銀行發表最新經濟分析報告，將對中國2009年經濟增長的預測從7.2%提高到8.4%。

世界銀行星期三（11月4日）發表的最新《中國經濟季報》做出以上調整，並說這是因為中國的經濟刺激方案效果超過預期。

另外，由於中國經濟的強勁表現，世界銀行也同時將對東亞發展中國家2009年經濟增長率的預期調高至6.7%，比原先預測高1.3個百分點。

不過世界銀行同時警告說，中國刺激經濟方案的效果明年將急劇減弱，而中國內外市場壓低價格也會給中國製造業形成壓力。

世界銀行報告指出，中國經濟不能持續依靠投資和出口，而是要將經濟的增長的主要推動力轉移到國內消費方面，才可以維持經濟增長。

平衡經濟

世界銀行首席中國經濟師高路易（Louis Kuijs）表示，中國政府成功掩護中國經濟沒有受到世界金融危機的巨大衝擊，目前該集中力量平衡中國經濟以及促進國內經濟增長。

他說：「這意味著把政策側重由投資和工業轉移到消費和服務方面。」

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不過在中國四萬億元人民幣刺激經濟方案的推動下，中國今年經濟增長不斷提升，第三季度達到8.9%，實現全年「保八」目標已成定局。

經濟學家們普遍預計中國將是全球最早從這場金融危機中恢復的經濟體。

評析：大多數的金融業都在慢慢往上爬了，瑞銀還這麼慘，唉...

瑞銀第三季度虧損大於預期
英國《金融時報》 海格·西蒙尼恩 蘇黎世報導 2009-11-04

瑞銀(UBS)股價昨日下跌，此前這家瑞士銀行報告第三季度出現大於預期的虧損，其私人銀行業務繼續流失大筆資金。

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在此之前，第二季度瑞士及海外私人銀行業務的資金流出淨值達到165億瑞郎，自2008年第一季度（上一次瑞銀報告該業務資金流動淨值為正數的時候）以來，客戶累計提款淨值已達到1650億瑞郎。

同期，美國客戶的累計提款淨值達到132億瑞郎。

這些資金流出導致私人銀行業務盈利趨弱，給投行業務的緩慢復甦蒙上陰影。

整體而言，瑞銀在第三季度遭受了5.64億瑞郎的虧損，而去年同期的淨利潤達到2.96億瑞郎，今年第二季度的虧損達到14億瑞郎。

業績公佈後，瑞銀股價下跌5.76%，跌至每股16.35瑞郎。

瑞銀高管承認，該銀行業績不佳，加上美國打擊銀行保密制度，都使客戶不安，他們還承認，在瑞銀展現持續的盈利能力之前，資金淨外流的局面將繼續下去。

私人銀行業務的稅前利潤降至7.92億瑞郎，低於第二季度的9.32億瑞郎和去年同期的11.1億瑞郎。該銀行自己表示，這樣的業績「令人失望」。

利潤下降可歸咎於一次性的會計轉變，體現出一個決策，即在私人銀行家的薪酬中提高固定工資的比重，降低浮動獎金的比重。此外，利息收入降低也是一個因素。

譯者/和風

評析：之前也有文章說美國會步日本後塵，那也就算了，現在又說中國會重蹈日本覆轍？？真是太好笑了！一堆似是而非的觀念，又想用西方的標準套用在中國上，標準的西方人看中國的偏見！！

   以前就說過非常多次，中國的經濟結構與西方社會大大不同，凱因斯那一套根本不適用中國市場！！老以西方的框框來衡量中國的一切，實在錯得離譜！！別忘了中國畢竟是集權主義國家，政府權利可以凌駕一切，一個命令也可以瞬間改變一切！這些都是西方民主國家無法想像的事！

中國將重蹈日本覆轍？
FT中文網作者：Arcus Research駐東京分析師 彼得•塔斯克 2009-11-04

新興市場似乎在危機中找到了良機。與負債纍纍的七國集團(G7)相反，它們很快就回到了以前的增長軌道。因此，毫不奇怪，美國新興市場共同基金的資金流入達到創紀錄水平。金磚四國——巴西、俄羅斯、印度和中國——的出色表現預計將延續到遙遠的未來。

這是目前投資者之間流傳的一種說法。任何人只要經歷過日本泡沫經濟的起落，聽到這種說法就應當拉響警鐘。

記得在1987年「黑色星期一」股災過後的幾年裡，日本的資產價格從昂貴發展到高得離譜，日經指數令人眩暈地飆升至39000點，令看空者大跌眼鏡。

與現在一樣，當時的邏輯似乎無可反駁：儘管西方世界在股市崩盤後一蹶不振，但日本經濟顯然輕鬆地就返回了正軌。日本企業憑藉它們的高市值，收購了一批值得炫耀的外國資產，日本銀行則擁有全球最高的信用評級。

但表象絕不代表事實。那場危機並不是讓日本毫髮無損，而是加劇了日本的結構性問題，為另一場嚴重得多的災難埋下了伏筆。在此後幾十年裡，產生健康的投資回報率的國家不是日本，而是疲弱的西方經濟體。

事實上，上世紀80年代的日本根本不會受到出口市場疲軟的致命打擊。其經常項目盈餘和強勁的財政狀況為宏觀政策提供了迴旋的餘地，使得任何形式的經濟放緩嚴格來講都只是暫時現象。日本央行適時猛踩油門，剛剛放鬆監管的銀行發起了充滿愛國精神的放貸狂歡。高端消費激增，但真正的行動出現在資產市場和資本投資領域，其佔國內生產總值(GDP)的比重迅速上升。

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這些地區的利率在太長的一段時間內一直處於過低水平。如果像瑞典經濟學家克努特•維克塞爾(Knut Wicksell)假設的那樣，自然利率約等於GDP名義增長率，那麼本世紀的大多數時間，中國的利率都應接近10%。美聯儲(Fed)前主席艾倫•格林斯潘(Alan Greespan)一直受到指責，說他將利率壓得過低，引發了美國的房地產與信貸泡沫。但如果說美國的貨幣政策對美國而言是錯誤的，那麼對於那些「進口」了這種政策的高增長國家來說，錯誤就更為嚴重。其結果只可能是大規模的資產分配不當。

在2008年頂峰時期，上海股市的市淨率(pbr)超過7倍，遠遠高於1989年日本股市的5倍。經過過去18個月的動盪，這一比率已經降至3.3 倍，但依然是世界第二高水平，僅次於印度。中國的住宅售價與收入之比，也讓美國的房地產熱潮相形見絀。看多者將高增長數字加入模型，以此為高不可攀的估值辯解。然而從歷史上看，GDP高增長與投資回報之間的聯繫微乎其微。日本出現經濟奇蹟的幾年裡，股市表現低迷，而以美元計算，韓國、台灣和泰國等高增長率經濟體的市場指數20年來鮮有增長。

令人恐慌的是，以中國為中心的新興市場目前的泡沫可能只是未來危機的冰山一角。

上世紀80年代的大部分時間，日本——和今天的中國一樣——將政府指導銀行放貸（窗口指導(window guidance)）置於貨幣政策之上。銀行監管放鬆加上受到G7支持的日元急劇升值，拉開了日本泡沫最後瘋狂的大幕。