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評析：台股本益比在一月底時是16.74倍，估算起來現在大概已17.62倍左右，幾乎是全亞洲最高的了，但台股還是驚驚漲！

GDP估逾4％ 新興亞洲動能強
2012-02-09 01:11   工商時報   記者藍鈞達／台北報導

新興亞洲主要國家PE及股市表現

　今年以來，亞洲股匯翻紅，日盛亞洲星鑽基金經理人楊國昌表示，包括印度、新加坡等國股市，今年以來出現較大反彈，根據Bloomberg資料，新興亞洲主要國家今年GDP預估仍有4％以上，在經濟基本面支撐和內需成長帶動下，歐債危機關聯度較低的新興亞洲，股市中長期表現可期。

　楊國昌指出，印尼去年第4季GDP年增率同比增長6.5％，為1997年以來最快增速，顯示增長勢力強勁。

　摩根JF亞洲基金經理人李忠翰表示，去年新興亞股表現不如預期，但強勁的經濟成長力及基本面優勢，成為今年各方最看好的投資區域。年初以來，外資淨匯入新興亞洲股市已超過128億美元，由於資金成本低迷，亞太區域經濟持續高成長及價值面偏低，預計將成為外資投資首選。

　富蘭克林證券投顧認為，歐債問題演變成系統性危機的風險已下滑，亞洲國家去年最受緊縮政策困擾的大陸與印度均已見調降存款準備金率，政策面逐步轉趨寬鬆，資金可望持續回流亞洲股債資產。

　富蘭克林坦伯頓亞洲成長基金經理人馬克‧墨比爾斯表示，聯準會寬鬆貨幣促使貨幣大量注入全球市場，對新興市場非常有利，就投資區域來看，陸股具吸引力；印度改革逐漸發酵，印度股市也被看好。

評析：還是不厭其煩的再說一次：外資買超越多，不代表股市就越會漲！！

 月南市今年唯一被賣超的亞洲市場，但越南股市今年全亞洲漲最多，今年以來已大漲17.02％！！反觀買超金額最多的韓國，今年以來僅上漲10.35％，還輸給台股的漲幅（11.86％）

外資狂敲 韓股亞洲第一名
2012/02/09  【經濟日報╱康堃皇】
 
隨美國經濟回穩及歐債問題時有進展，亞股擺脫外資提款機的命運，外資對亞洲主要股市「買多賣少」，今年迄今，除賣超越南外，其餘股市皆為買超。其中，南韓股市氣勢最強，拿下外資買超「三冠王」。統計上周、1月和今年以來的買超皆居亞股之冠。

JF南韓基金經理人崔光鉉（David Choi）表示，2012年景氣觸底回升，資金強勁回流時，韓股走勢可能呈「產業輪動、贏者主宰」，與去年上半年景氣上升周期末端，塑化、汽車等少數特定產業表現一枝獨秀有所不同，但唯有在產業輪動的市場格局下，才能創造資金累積效應，推升大盤指數向上突破，因此，近期南韓基金布局上，產業選擇多元，同時更著重在個股挑選，掌握當行情出現時的贏家。

再者，除出口導向企業外，崔光鉉說，南韓將於年底舉行總統大選，可望有內需政策利多。因此，一旦全球風險偏好回升，股市出現上攻行情時，外資向來著墨甚多的韓股應有相當期待空間。

摩根JF台灣基金經理人顏榮宏表示，美國1月份失業率8.3%創近三年來最低、ISM製造業指數上升至54.1之七個月來高點，加上歐元區及中國製造業指數連袂走揚，顯示全球製造業動能回升，市場投信資心大受鼓舞。

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再者，隨著新台幣續升，2月將啟動第二波早收清單談判、兩岸投保協議有望在第八次江陳會順利完成，台股仍相當有望持續向年線靠攏，儘管不排除短線漲多回檔的風險，但仍可望向上挑戰前波高點反壓區。

評析：之前也說過多次：這類的購併案越多，就意味著相關廠商越看好未來前景！

整併潮起 資源基金喊燒
2012-02-09 01:11   工商時報 記者陳欣文／台北報導

　資源產業整併風潮再起，全球最大商品交易商Glencore與瑞士礦業公司Xstrata達成併購共識，合併後市值將近千億美元，是歷年來最大的礦業併購案，可望帶動資源市場的多頭氣氛。

　摩根環球天然資源基金經理人伊恩‧亨德森（Ian Henderson）認為，Glencore與Xstrata合併案掀起新一波礦業整併潮，後續料將陸續發生大規模的合併交易，以提高全球礦業集中化程度。

　反應在資源股價上，在最大礦業併購案的利多帶動下，MSCI礦業指數擺脫去年下跌28％頹勢，以16.67％的漲幅稱霸今年的資源市場，HSBC綜合資源指數也有逾13％的表現。

　三大資源產業各擁有不同基本面，亨德森表示，短線金價將面臨1,600～1,800美元的趨勢關卡，最看好小型金礦股因有新產能，股價較有支撐。

　至於油價因潛在供需壓力仍大，短線價格回檔不易，變動空間也不大；至於基礎金屬，亨德森指出，在景氣敏感度最高的銅價領漲之下，搭配礦產業股價偏低，短線彈升空間最大。

　正因資源股價走勢常有輪動現象，像是去年中表現較佳的是金礦股、但去年底輪到能源股、今年開春又換到礦業股，建議透過跨產業資源基金佈局，以降低單一產業可能的風險波動。

　匯豐黃金及礦業股票基金經理人蕭若梅表示，近期股票市場多頭走勢再起，也將增添企業併購題材的股價動能，帶動天然資源與相關金屬礦業基金績效走勢，由於能源、礦產資源有限且開採不易，預估併購將成為未來產業拓展的主軸。

　蕭若梅認為，今年歐洲經濟恐步入衰退，可能影響相關原物料需求，是市場主要潛在利空，但隨原物料需求大國大陸的調控政策由緊轉鬆，使進口需求逐漸增加，相關礦業類股投資價值便宜，若製造業指數持續回溫，將有利行情。

　天達投顧表示，隨著金價上漲與金礦開鑿難度愈來愈高，預期大型或現金水位高的金礦公司將透過併購方式提升黃金產量，體質佳的新金礦公司或小型金礦公司容易成為被併購的潛在目標，一旦金礦產業購併趨勢成形，金礦公司股價將會有比價效應，有些金礦公司的股價將受惠。

　金礦公司近來提高股利的政策也有助金礦公司未來股價表現，也可望為金礦類股帶來投資機會。

評析：相關研究版主許久前就做過了，而且版主是從2000開始算起，確實新興市場債是報酬/風險比最高的投資！！但以累積報酬率或年化報酬率來看，新興市場股票還是最高的。不過喜歡投資新興市場股票（或股票型基金）的投資人，就要能承擔大幅波動的風險！！

新興債市長期績效大勝股市
 2012-02-09 01:15    旺報  記者葉文義／台北報導

2002年以來各類資產的報酬率、波動度以及報酬風險比

　根據Bloomberg從2002年以來至2012年1月底止的資料顯示，新興市場債10年多來的年化報酬率為10.37%，年化波動度6.62%，換算報酬風險比達1.57，整體投資效率遠高於各主要股市在同期間的表現，對於追求長期穩健報酬的投資人而言，新興市場債可說是兼顧報酬及風險的秘密武器，可作為長期投資的股票替代品。

　債息累積效果佳

　復華新興市場高收益債券基金經理人汪誠一表示，新興市場債券的殖利率高，具有利差的優勢，而且債息累積效果佳，故能夠以遠低於股票的波動度，創造出股票的高報酬，尤其歷經歐債危機後，更突顯出新興市場財政狀況與經濟成長動能較佳，如今市場風險情緒逐漸改善，新興市場就能獲得愈來愈多的資金青睞，新興貨幣也可望因此受惠，並有利於提升新興市場債券的投資效率。

　汪誠一表示，美國聯準會（Fed）宣示將維持極低利率至2014年底，持續營造寬鬆的貨幣環境，使得保守的債券投資人被迫尋找收益率較高的投資工具，而如今歐債問題逐漸露出解決曙光，美國的最新1月失業率創下近3年新低，如同讓投資人對未來景氣展望吃下定心丸，加上德國及中國大陸製造業仍持續增溫，更提振市場全球經濟好轉的信心，對於信用債市等風險性資產的看法也逐漸朝向樂觀。

　施羅德投信表示，其實從歐債危機主要國家公債與德國公債的利差已從高點滑落、義大利與西班牙5年期CDS的價格大幅走低，以及資金流向新興市場等，皆可看出2011年恐慌的氣氛已癒來愈緩和，而投資人的態度也從「風險趨避」轉為「風險中立」，不排除在今年第2季開始轉向「風險偏好」。

　新興市場經濟強健

　施羅德投信提醒投資人，風險性資產的投資應以經濟成長強健地區為主。例如世界銀行日前發佈「2012年全球經濟展望：不確定性與脆弱性」，因為金融動盪可能引發歐洲經濟衰退，致使以出口為主國家成長受到拖累，因而將2012年全球GDP下調至2.5%，新興國家預期為5.4%，其中中國仍然獨領風騷，調整後成長率仍有8.4%。

　整體而言，汪誠一認為，全球經濟已無衰退之虞，先前過度修正的資產在今年第1季出現反彈契機，而Fed可能維持低利率至2014年，更提高風險性資產上漲的機率，研判義大利在2月至4月到期的債務也沒有違約的風險，目前主要的疑慮則來自於希臘與投資人換券的進度，近來新興市場本地債及新興貨幣波動度持續下降，價格也不斷回升，後市看好拉美、東協、石油出口國，以及受惠中國大陸放鬆調控的新興市場債，並可採取中性偏積極的操作策略。

　施羅德投信指出，中國市場前景看俏，投資人可以債券形式參與中國經濟的高成長。然而畢竟中國是單一新興國家，即使債券的投資風險仍然相對較高，中國的債券投資適合風險承受度高的投資人。

評析：文中出口與工業生產都是MOM的數據，若以YOY來看，這兩個數據都沒有衰退，而GDP通常是算YOY，因此德國第四季衰退的可能性低。

德國 上季GDP恐萎縮
【經濟日報╱編譯林文彬／綜合外電】 2012.02.09 03:33 am
 
最新數據顯示，去年12月德國出口銳減，凸顯第四季總生產萎縮的跡象，但去年全年出口大增，首度突破1兆歐元大關。另外，法國去年的預算赤字縮減，今年第一季經濟則可能陷入停滯。

德國聯邦統計局8日公布，去年12月德國出口經季節調整後比11月下滑4.3%至867億歐元（1,149.7億美元），主因是主權債危機抑制歐元區經濟成長。彭博資訊訪調的17名經濟學家預測12月出口減少1%。11月的出口則增加2.6%。

前一日公布的12月德國工業生產劇減2.9%，這些數據都指向第四季國內生產毛額（GDP）可能萎縮，目前經濟學家預測第四季GDP萎縮幅度約0.2%。

去年12月德國進口下滑3.9%至728億歐元，使貿易順差達到139億歐元。

12月經常帳順差由11月的147億歐元增加到193 億歐元。

儘管12月出口數據不佳，德國去年全年出口比前年成長11.4%至1.06兆歐元，首度突破1兆歐元大關，進口則成長13.2%至9,020億歐元，也創下紀錄。貿易順差達1,581億歐元。

去年德國出口至非歐盟國家成長13.6%至4,328億歐元，增幅為歷來最大。出口至歐盟則成長9.9%至6,273億歐元，出口至歐元區成長8.6%至4,209億歐元。

法國預算部8日公布，因嚴格控管支出與稅收增加，去年法國的預算赤字縮減至908億歐元，小於前年的1,488億歐元。

其中支出由4,257億歐元減至3,654億歐元，稅收則由2,749億歐元增加至2,752億歐元。

評析：農曆新年效應，暫不需太過擔心中國通膨又飆高。

統計局：1月份CPI上漲4.5% 環比回升
2012年02月09日09:35 國家統計局網站

2012年1月份，全國居民消費價格總水平同比上漲4.5%。其中，城市上漲4.5%，農村上漲4.6%；食品價格上漲10.5%，非食品價格上漲1.8%；消費品價格上漲5.5%，服務項目價格上漲2.2%。全國居民消費價格總水平環比上漲1.5%。其中，城市上漲1.5%，農村上漲1.5%；食品價格上漲4.2%，非食品價格上漲0.2%；消費品價格上漲1.8%，服務項目價格上漲0.8%。

一、各類商品價格同比變動情況

食品價格同比上漲10.5%，影響居民消費價格總水平同比上漲約3.29個百分點。其中，糧食價格上漲6.1%，影響居民消費價格總水平上漲約0.17個百分點；肉禽及其製品價格上漲18.7%，影響居民消費價格總水平上漲約1.28個百分點（豬肉價格上漲25.0%，影響居民消費價格總水平上漲約0.75個百分點）；蛋價格下降2.0%，影響居民消費價格總水平下降約0.02個百分點；水產品價格上漲13.2%，影響居民消費價格總水平上漲約0.31個百分點；鮮菜價格上漲23.0%，影響居民消費價格總水平上漲約0.67個百分點；鮮果價格上漲2.3%，影響居民消費價格總水平上漲約0.05個百分點；油脂價格上漲6.1%，影響居民消費價格總水平上漲約0.07個百分點。

煙酒及用品價格同比上漲3.7%。其中，煙草價格上漲0.3%，酒類價格上漲8.8%。

衣著價格同比上漲3.3%。其中，服裝價格上漲3.4%，鞋類價格上漲2.8%。

家庭設備用品及維修服務價格同比上漲2.6%。其中，耐用消費品價格上漲0.6%，家庭服務及加工維修服務價格上漲12.3%。

醫療保健和個人用品價格同比上漲2.6%。其中，醫療器具及用品價格上漲3.4%，中藥材及中成藥價格上漲9.0%，西藥價格下降0.5%，醫療保健服務價格上漲0.5%。

交通和通信價格同比上漲0.2%。其中，交通工具價格下降0.5%，車用燃料及零配件價格上漲5.9%，車輛使用及維修價格上漲5.0%，城市間交通費價格上漲3.3%，市區公共交通費價格上漲1.7%；通信工具價格下降14.0%。

娛樂教育文化用品及服務價格同比上漲0.7%。其中，教育價格上漲1.0%，文娛費價格上漲1.5%，旅遊價格上漲6.6%，文娛用耐用消費品及服務價格下降6.4%。

居住價格同比上漲1.9%。其中，水、電、燃料價格上漲0.9%，建房及裝修材料價格上漲2.4%，住房租金價格上漲2.6%。

據測算，在1月份4.5%的居民消費價格總水平同比漲幅中，去年價格上漲的翹尾因素約為3.0個百分點，新漲價因素約為1.5個百分點。

二、各類商品價格環比變動情況

1月份，食品價格環比上漲4.2%，影響居民消費價格總水平環比上漲約1.34個百分點。其中，鮮菜、鮮果和水產品價格分別上漲26.1%、5.6%和7.2%，三項合計影響居民消費價格總水平上漲約1.0個百分點；肉禽及其製品價格上漲3.2%，影響居民消費價格總水平上漲約0.24個百分點（豬肉價格上漲3.9%，影響居民消費價格總水平上漲約0.14個百分點）；糧食價格上漲0.3%，影響居民消費價格總水平上漲約0.01個百分點；蛋價格下降0.8%，影響居民消費價格總水平下降約0.01個百分點。

1月份，非食品價格環比上漲0.2%，影響居民消費價格總水平環比上漲約0.15個百分點。其中，娛樂教育文化用品及服務價格環比上漲1.1%，影響居民消費價格總水平上漲約0.12個百分點，主要是受節日影響旅遊價格上漲6.7%所致。此外，煙酒及用品、家庭設備用品及維修服務、醫療保健和個人用品、交通和通信、居住價格環比分別上漲0.1%、0.4%、0.1%、0.4%和0.2%，衣著價格環比下降1.0%。

2012年1月居民消費價格主要數據

評析：今年以來高收益債大漲，美林全球高收債指數已上漲4.9％（至2/8），歐洲高收益債更大漲8.68％，比許多國家的股市漲還多，實在是有些漲過頭了！

市場雖有轉好，但應該還沒樂觀到這種程度，顯然不少投資人提前卡位，最好歐債就不要再有什麼狀況，否則有些投資人會很慘！

元月穆迪違約率報告 全球高收益債微幅升至2%
鉅亨網記者張中昌 台北　　2012-02-09  19:20

受到去年下半年歐債風波的影響，一月份全球高收益債違約率有些許上揚的跡象，根據穆迪最新違約率報告，全球高收益債違約率自去年底1.8%，攀升至一月底的2.0%水準；美國高收益債違約率亦同步上揚至2.2%水準，歐洲高收益債去年底的違約率上修至3.0%，一月份持平於3.0%水準。

一月份整體高收益債違約率微幅的上揚，主要來自於歐債風波與部分金融機構緊縮授信的影響，惟就債券價格已領先反應該項預期，加上歐美政策面利多，美國聯準會宣告延長低利政策至2014年底，歐洲央行釋出3年期再融資操作等，將有助於維持市場的流動性，並降低信用風險。

而從違約率的領先指標「危機債券比例」來看，已連續26個月低於2%水準，且2012年一月份收在1.23%水準，可預期未來2-3季違約率不至於有大幅上揚的風險。

信評機構穆迪表示，雖然歐洲地區的信用風險將有較明顯的上升，但整體違約率仍將低於長期平均水準，以基本情境假設預估，未來十二個月全球高收益債違約率將上升至2.7%，依然低於長期平均5%的水準。

另外，根據EPFR統計自去年第四季以來，淨流入美國高收益債基金之總規模已超過180億美元，且今年來的流速有逐週擴大跡象，可望延續該債市的續漲動能。富蘭克林坦伯頓公司債基金經理人貝西‧霍弗曼表示，雖然今年全球的經濟復甦較為緩慢，但企業獲利表現依然突出，企業獲利佔GDP比重依然處於高檔，企業槓桿處於25年來低點，加上低利率、低通膨與溫和的經濟成長預期，將持續有利於公司債市表現，利差有續降的空間。

貝西‧霍弗曼進一步表示，從區域來看，由於美國的高收益債價格已充分反映風險，且受惠全球低成長下的負利率環境，使投資公司債的不確定性降低，輔以今年逢美國總統大選，政策面可望釋出利多，將有利於美國公司債市走勢與歐債問題脫鉤。

富蘭克林證券投顧表示，目前高收益債指數利差仍高出長期平均水準，價格仍具續漲潛力。惟今年第一季仍需留心歐債問題的發展，在產業配置上，建議側重能源、通訊等公司債產業，除了獲利穩定，固定資產豐沛外，併購題材的加持，亦有助於帶動價格上漲潛力。

評析：通膨節節下降至3.65％，但利率還高達6％，降息是正常且正確的決策，哪有意外可言！！而且預估還會再降！

全球經濟減速 印尼通膨壓力減弱 央行意外降息1碼
鉅亨網編譯鍾詠翔 綜合外電　　2012-02-09  19:15　

在全球經濟惡化之下，由於通膨壓力減弱，印尼央行3個月以來首度降息，促進經濟增長。

印尼央行今天宣布，參考利率調降1碼，從6%下調至5.75%。在《彭博社》調查的15名經濟學家中，有4名預料央行降息，其餘原估利率按兵不動。

菲律賓與泰國在過去1個月間，陸續調低貸款成本，如今印尼也加入，南韓央行今天則決議利率維持不變。東南亞最大經濟體印尼去年經濟成長6.5%，寫下1996年以來最大增幅。印尼財政部財政政策主管Bambang Brodjonegoro指出，若歐洲陷入嚴重經濟衰退，印尼今年的經濟增長率可能會不到6%。

DBS Group Holdings Ltd.經濟學家Eugene Leow表示：「印尼央行具鴿派基礎，充分運用通膨率最近幾個月減緩的優勢，調降利率。不過，印尼的電費與燃料價格4月即將調漲，此時積極降息，投資人可能會視為利空。」

印尼1月通膨率連5個月下滑，來到3.65%。央行今天重申，2012年與2013年的通膨率目標介於3.5%至5.5%。

當地時間9日下午3:17，印尼盾貶值0.5%，報8976兌1美元。印尼股市回檔0.7%，稍早跌幅為0.9%。